争鸣：外资唱空A股是阴谋还是阳谋？

　　外方观点

　　尽管基本面强劲，但负实际利率正推动A股市场非常迅速地走向过度繁荣。如果不加以控制，资产价值可能很快就会上升到过高水平。而A股市场在未来实现软着陆的期待也将化为泡影。政府应采取措施阻止泡沫的进一步形成。

　　———高盛亚洲区首席经济学家梁红

　　A股泡沫太大，沪指有可能在今后3个月内跌破3000点。海外人士一般都会从PE角度来衡量股市的估值水平，从国际平均估值角度讲，目前A股无疑估值偏高。短期有调整需要，但长期牛市的格局不会发生改变。

　　———瑞信亚太区首席经济学家陶冬

　　目前A股散户持股比例已达65%－70%，高出成熟市场一倍，这是一个再明白不过的见顶信号，股指将有20%－25%的下跌空间，包括我们在内，一批QFII都在减仓。

　　———里昂证券中国研究部主管刘炜

　　目前A股面临着较大的调整压力。自2005年9月以来，在不到两年的时间内，中国大陆股市的涨幅已达到255%，这种情形只有80年代的台湾股市和90年代的纳斯达克可比拟。而令人不安的是，可作为类比的后两个市场随后都出现了大幅下跌。

　　———理柏中国研究主管周良

　　国内看法

　　我们应该分两方面来看QFII的言论。首先，我们必须承认中国股市目前确实变成了资金推动型的市场，股市肯定会有调整的一天。而用传统理论来看，目前A股市场出现泡沫也是不可否认的事实。QFII唱空有它正确的一面。但另外一个方面就是，他们既然在唱空，又为何还要不断申请增加额度？这个问题值得深思。

　　———银河证券任承德

　　不要以为外资机构都是严格按照诚信原则从事商业活动的，一家极有名的境外大投行不是一直高调唱空上海楼市，但却悄悄地囤积上海的楼盘吗？在目前A股市场上，很难让人不对外资有类似联想。

　　———益邦投资袁洪波

　　QFII唱空A股，其实质是两种赢利模式发生激烈碰撞，双方无法实现共赢。曾几何时，摩根大通等以中国经济基本面长期向好为由，在熊市做多A股，理由与现在的唱多者如出一辙。但现在的A股估值却让他们一反常态，以成熟市场的指标抨击A股的疯狂。QFII作为巨大压力之下的投资主体，其价值取向围绕赢利指标而行，他们也有生计问题，与中国投资者并无不同。对管理层而言，重要的是在股市实行一视同仁的国民待遇，从市场化的大局出发利用机会进行深层次改革。

　　———财经(相关:理财 证券)评论员叶檀

　　对于中国股市的现状而言，管理层下一步采取的政策完全取决于对形势的正确研判。如果中国股市的方向选择和政策取向惟国际投行的言论是瞻，话语权和资产的定价权基本被国际投行所控制，将会形成国际投行“俘获政府”、逼迫中国政府出台对其有利的公共政策的局面，攫取政策暴利，中国股市将成为国际投行瓜分中国繁荣和经济增长的豪华盛宴。

　　———经济学博士马光远

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