规避风险最佳择股策略是锁定价值成长

    □姜韧

    童年时都听过“狼来了”的寓言,当低价股题材股鸡犬升天加剧结构性泡沫的同时,监管层曾两次警示股市风险,央行亦挥出货币调控政策组合拳,但低价股投机的结构性泡沫仍高涨,结果投机泡沫直接遭遇政策重拳遏制,交易印花税由千分之一调高至千分之三,股指立刻遭遇一次系统性风险的考验。

目前股市仍是小牛犊成长期,短期泡沫膨胀类似1996年末股市泡沫初期,因此股市并非整体性泡沫而仅是结构性泡沫。投资者需规避的是绩差股的投机风险,而规避风险最佳策略则是坚持价值成长的投资理念,本周涨停攻略即是价值成长理念的最好诠释。

    黄沙吹尽始见金,当股指系统性风险降临股票大面积跌停板之际,中石化作为价值股领袖却率先止跌飘红,并逆市演绎涨停攻略,为股指企稳力挽狂澜。中石化亦曾是低价股代表,但近年来随着油价的节节攀升,业绩呈现高成长性,成为价值成长股的典范。股价涨幅大并不是泡沫的简单表现,关键是判断业绩增长能否支撑股价的攀升,中石化本周涨停攻略便是价值成长择股策略规避泡沫风险的最佳注解。

    而沪东重机高位再度演绎涨停攻略,亦诠释了价值成长的理念。中石化业绩增长依靠油价攀升,属内涵式增长；沪东重机业绩高增长则依靠大股东资产注入,属外延式增长。2007年央企大股东率先典范,将优质资产注入上市公司与公众股东分享,亦创造出泡沫膨胀期的价值洼地。投资者应关注资产注入概念股中的白马股,即整体上市方案已明确,且每股净利润增厚至少在100%以上的价值成长股。

    另外股指系统性调整风险来临之际,防御型板块显示出优良的抗跌性,典型如港口基建、文化传媒等行业。上海机场、天津港都报收涨停攻略,其中天津港亦是依靠资产注入方案支撑；而博瑞传播、歌华有线则代表传媒股的价值挖掘,近期传媒业是海外股市的购并热点,而境内传媒业是最后国际资本禁入的受保护产业,这意味着传媒股类似产业开放前的金融地产股,具备价值重估的空间。因此这些价值被低估的防御型行业亦构成泡沫膨胀期的价值洼地。

    1996年末小牛犊成长初期亦曾遭政策重拳调控,但亦未改变之后延续至2001年的大牛市格局。本次管理层警示股市风险可谓用心良苦,提高短线投机客的交易成本,除权证外实则是引导投资者理性投资,将资产配置在价值成长股范畴,而不要过度投机绩差题材股,本周大批绩差股连续三日跌停即为例证。另外从1996年末的案例分析,当初以四川长虹、东大阿派为典型的价值成长股皆演绎主升浪在1997年。因此涨停攻略锁定价值成长股,是规避结构性泡沫风险首选。

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