天相投顾：市场大跌基金优势尽显

　　 ·国务院印发节能减排综合性工作方案

　　近日，国务院同意并印发了发改委同有关部门制定的《节能减排综合性工作方案》。该方案共分10大部分，即目标任务和总体要求、控制增量，调整和优化结构、加大投入，全面实施重点工程、创新模式，加快发展循环经济、依靠科技，加快技术开发和推广、强化责任，加强节能减排管理、健全法制，加大监督检查执法力度、完善政策，形成激励和约束机制，加强宣传，提高全民节约意识、政府带头，发挥节能表率作用。

　　通知强调，当前，实现节能减排目标面临的形势十分严峻。去年全国没有实现年初确定的节能降耗和污染减排的目标，加大了今后四年节能减排工作的难度。更为严峻的是，今年一季度，工业特别是高耗能、高污染行业增长过快。为“十一五”节能减排总体目标的实现增加了难度。

　　整个方案包括40多条重大政策措施和多项具体目标，涉及控制高耗能、高污染行业过快增长、加快淘汰落后生产能力、完善促进产业结构调整的政策措施、积极推进能源结构调整、加快实施10大重点节能工程、加快水污染治理工程建设、推动燃煤电厂二氧化硫治理、多渠道筹措节能减排资金、实施水资源节约利用、推进资源综合利用、强化重点企业节能减排管理、积极稳妥推进资源性产品价格改革、完善促进节能减排的财政政策、加强政府机构节能和绿色采购等。

　　评论：《方案》中提出要积极推进能源结构调整，大力发展可再生能源，抓紧制订出台可再生能源中长期规划，推进风能、太阳能、地热能、水电、沼气、生物质能利用，这进一步明确了未来若干年内我国可再生能源的发展前景。我们继续看好上述可再生能源中开发技术最为成熟的水电以及风电。另外，《方案》中强调要加强节能环保发电调度，制定并尽快实施有利于节能减排的发电调度方法，优先安排清洁、高效机组和资源综合利用发电，限制能耗高、污染重的低效机组发电。这将为清洁能源的上网电量提供一定保证。

　　·中信证券（600030）－拟增发不超过3.5 亿股A 股

　　·万向钱潮（000559）增资万向财务公司股权5200 万股，股本比例由20.56%增至21.40

　　%天相最新报告摘要

　　·房地产板块：本币升值、坚挺的房价提升板块估值水平

　　行业总体运行状况分析。从目前房地产行业整体运行情况来看，虽然固定资产投资增速有所减缓，但房地产开发投资反弹强劲，表明未来供给或有加速的可能；行业景气度开始回升，房价仍持续上涨；由于受到加息因素的影响，国内贷款比重由2月份近两年最高值26.2%下降到24.7%，仍处于高位；外资利用虽然比例仍不大，维持在1.8%的水平，但增幅很快，同期增长154.4%。

　　房地产行业发展前景分析。基于下述原因，我们坚定的看好房地产行业的发展前景：房地产行业支柱地位没有改变；房地产需求加大；“十一五规划”为房地产未来景气奠定了基础；充裕的流动性助推房地产行业发展；房地产升值空间巨大。

　　房地产板块估值偏高原因分析。首先，由于流动性过剩的因素，整个证券市场的黄金发展也带动了房地产板块整体估值水平的提升；其次，高PE主要来源于目前的低利率水平；最后，房地产公司07年1季报靓丽是房地产板块整体走强的根本动力所在。

　　我们对房地产行业及板块的观点。1）巨大的市场需求是房地产行业稳步发展的坚实支撑；2）人民币升值提高房地产板块投资价值；3）加息对房地产公司的影响有限；4）加息对抑制资产价格过快上涨效果甚微；5）维持行业“增持”评级，提高行业估值水平。

　　行业投资策略及重点公司评述。从05年8月份以来，每一次房地产板块的走强都与龙头公司的拉动作用密不可分，由于我们预期房地产板块还仍将走强，因此，上述一线龙头公司值得重点关注；由于不涉及到国计民生，受到宏观调控的影响很小，在人民币升值的大背景下，商业地产公司投资价值凸显；某些二、三线优质地产公司由于可预期的几年内业绩将呈现爆发式增长，仍具备投资价值；在证券市场如火如荼的今天，上市公司大股东或有将自身优质资产注入到上市公司的意愿，从而分享我国经济和证券市场发展的硕果，提升上市公司的盈利水平。因此，具备资产注入预期的上市公司也值得投资者重点关注。

　　·湖北宜化（000422）：三大主业各有优势

　　·市场大跌，基金优势尽显

　　1、开放式基金：对于专业能力不强的普通投资者来说，把握住市场的短期投资机会可能不是难事，但要把握市场长期走势还是比较困难的。因此，我们再次建议关注治理完善基金公司旗下表现稳健的基金，投资者可选择其中合适的品种买入并持有，以在较好控制投资风险的同时分享中国经济和市场上扬带来的长期稳健收益；

　　2、封闭式基金：价值的低估和政策面的较为明确的态度使得目前封闭式基金的投资价值凸显。具体建议投资者可关注同德、兴安、隆元和景阳07年到期又没有启动封转开程序的基金以及裕隆、同益、安顺等非到期概念基金。

　　·天相有色金属每周动态0528-0601：今年前4 月我国十种有色金属总产量继续快速增长

　　·通胀预期压抑债市

　　·公司利润，美元和全球增长

　　·天相消费品行业每周资讯（07.05.28-07.06.01）

　　·第一食品（600616）：下跌创造买点

　　·天相投资策略周刊75：调控政策突袭 化解结构性泡沫

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