反弹逼近4000点整数关口 进入高度敏感区域

　　上证综指4000点整数关口是目前多空双方密切关注的敏感点位，大盘已运行至本轮反弹的高度敏感区域，投资者应把握结构性调整主线，择机介入有业绩支撑、成长性良好的优质公司，不宜盲目追高正展开自救行情的垃圾股、题材股，注意控制风险。

　　牛市格局仍在

　　渤海投资 秦洪

　　以山河智能、荣信股份等为代表的中小板块出现了较强的走势特征，中小板指数也强于上证综指。

　　中小板块的共性是高成长，而目前已进入6月，上市公司半年报业绩情况几成定局，所以，市场每年到此季节，均会产生一波中报业绩预期浪，而中小板块拥有独特的高成长以及高公积金等所带来的高送转预期的优势，此类个股也会成为新多资金关注的焦点，从而铸就了他们在近期率先创出历史新高的动力。

　　从以往牛市格局来看，新多资金对新股、次新股非常感兴趣，更何况，中小块的新股与次新股，质地均不错，不是细分行业龙头，就是主导产品销售收入持续快速增长，因此，中小板块在新多资金的推动下，有望反复震荡走高，建议投资者密切关注其龙头品种。

　　宽幅震荡的走势说明了近期A股市场虽然市场怪论不断，但谁都清楚A股市场仍然运行在牛市格局中。一方面是因为印花税上调虽增加交易成本但并未改变A股市场的牛市基础，毕竟A股市场牛市基础是由中国经济增长、人民币升值等诸多因素决定的，印花税上调并不能改变牛市基础；另一方面则是因为舆论分析中透露出的政策意图依然是呵护A股市场的，所以，宽幅震荡的走势并不会改变A股市场上升趋势，既如此，经过震荡之后，3400点有望成为近期A股市场的强劲支撑，甚至不排除在场外资金入市的配合下，出现V型反转走势的可能性。

　　升息预期左右近期行情

　　申银万国 桂浩明

　　如果说，在6月1日收盘时很多投资者对后市颇为忐忑不安的话，那么在6月8日收盘时，心态应该是平静了很多。毕竟，在周初股指继续暴跌之后，大盘展开了反弹行情。在深市，股指连续四天大幅上涨，导致周线收阳，上涨形态基本得到了恢复。在沪市，大盘也明显被稳住，并且收复了本次下跌以来的一半左右失地。不管怎么说，投资者已经逐步摆脱了暴跌的阴影，开始比较理性地对待后市了。

　　那么，近期影响股市运行的最大因素是什么呢？在刚调高印花税之后的这段时期，管理层一般来说不会再采取什么直接针对股市的调控政策，这样股市本身的政策环境是相对稳定的。不过，就宏观经济环境来说，则会有些变化。大家都清楚，由于一季度CPI涨幅高达3％，从而促使央行在5月份调高银行存贷款率。而现在的情况是，近两个月来随着猪肉等副食品的价格大幅上涨，CPI有可能继续攀升到3.4％左右的高位。这样一来，银行储蓄利率将再度变为负值。不少投资者从这个角度出发，认为央行很可能在近期会继续升息。事实上，央行行长周小川也谈到过，现在要不要升息，关键看5月份的CPI数据。这就更强化了人们的升息预期。而如果升息的话，对于股市来说无疑是有负面影响的，毕竟升息会提高无风险收益水平，抑制资金向股市流动，同时也会对企业的盈利产生负面影响。在一般人的理解中，商业银行在升息过程中将会受到较大的负面影响，所以在６月８日的时候，银行股的表现普遍就比较差。另外，直观的认识也告诉人们，升息会加大居民按揭购房的成本，因此对于房地产板块来说，也是偏于负面的。所以，6月8日的时候房地产指数是紧跟着金融服务业指数下跌的。

　　那么，如果这几天真的升息了，市场又会怎么走呢？前面已经谈到，这本身是有一定负面作用的。但客观来说，由于对于升息市场已经有了一定的预期，特别是与升息有较大关联的金融、房地产板块，已经有了相应的调整，因此哪怕是真的升息，影响也不会太大。股市低开以后反弹上行的概率依然不小。当然，需要注意的是，如果有反弹的话，力度应该比上次升息后的反弹小。毕竟，多次升息的影响累积起来，将是比较大的。换言之，升息不会从根本上改变市场的走势，但会对行情构成某种抑制。

　　不过，在笔者看来，近期升息的概率其实并不大。这主要是因为上次升息才刚刚过去不到一个月，其作用还没有充分显现。而且，一般情况下可以允许有３个月左右的负利率时间段存在，作为对货币政策执行效果的观察期。

　　由此判断，沪市存在冲高4000点，甚至上摸4050点以上的可能。不过，如果近期升息传闻再度出现，那么在此阴影下，大盘会有所调整。换言之，也就是股市的周K线恐怕会留下上影线。

　　“千点空袭”炸出阶段性大底

　　世基投资 王利敏

　　随着印花税率提高及众多朦胧利空传闻的出现，近日股市出现了本轮牛市最大的震荡行情。短短5天内，沪综指从4335点急挫931点。然而种种迹象表明：由印花税上调引发的一轮“千点空袭”炸出的3400点一带正在成为阶段性大底。

　　阶段调整早有预兆

　　近日的大跌看似由于印花税率提高引起的，其实是股市本身早有调整的压力。

　　笔者在股指接近4100点时，曾在媒体上发表了《周线又见九连阳：极限再度临近》的文章，提出本轮行情在前三次出现周线九连阳后都出现了较长时间的调整，而且月K线巨大的乖离率也预示５月股市将会出现高位震荡。但市场的过热依然使周线创下十连阳的新记录。当大盘过度“体力透支”遇上上调印花税等重量级利空后，后者最终演化成压跨大盘的“最后一根稻草”。以至５月股市在月K线拉出一根上下影线分别为226点、92点，实体172点的“螺旋桨”阳线，长长的上影线表明4300点已经成为阶段性顶部。

　　近期股市加速急挫，使大盘一口气跌至3404点。一场“千点大空袭”闪电般的出现，无疑是绝大多数人做梦也想不到的。两市的总市值由此大幅缩水了3万多亿元，可见市场损失之大。从散户、私募到基金等超大机构无不受到巨大的伤害。

　　单边急跌耐人寻味

　　凭心而论，近日大跌明显有点跌过了头。牛市回调一般不超过15%，而本轮大跌跌了21.5%，从998点涨到4335点上涨了3337点算，回调更是高达27.9%。大盘连破5日、10日、20日、30日和60日均线，有不少个股居然跌到了120日均线。

　　当然，近日的“跌过头”很大程度上与前段时间的“涨过头”分不开。大盘从3500点起连连出现跳升缺口，没有利空高开高走，遇上利空低开高走。走势如同急行军，个股炒作更是如火如荼。一段时间的只涨不跌必然孕育了一路下跌的风险。但近来“跌过头”现象，说到底还是“羊群效应”极度挥发的结果。作为年轻的沪深股市，个人投资者的比例过大，另外机构投资者本身的不够成熟，以及本轮行情新股民的快速增加，无疑使“羊群效应”走向极致。

　　今年以来个人投资者、尤其是新股民成了市场主力。基金要么埋怨市场追捧绩差股，要么把市盈率高高在上的银行股等疯狂地拉一把。不但未引来跟风盘，当近日市场出现大幅下跌时，部分机构先不合时宜地强行护盘，硬生生地将中石化、浦发银行等打到涨停，而后几日大盘出现更大的非理性抛盘时，中石化却以2个跌停让大盘出现了更大的动荡。机构居然成了“羊群”中的一员。

　　“千点空袭”炸出大底

　　从技术面看，大盘在击破本轮行情的生命线60日均线后被迅速拉起，且周线和月线分别受到20周均线和5月均线的强烈支撑，表明牛市趋势依然没变。当然，由于市场恐慌情绪暂时难以散去，以及上档套牢盘较为沉重，股指在4000点附近还会有反复，包括二次探底的要求，但大盘再度击破前期低点的可能已经不是很大了。估计大盘将会在很长时间里维持4100点到3600点的箱体整理，投资者可以在此高抛低吸。

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