大秦铁路(601006)新路产收购势在必行

    作为国内铁路行业重载的代表,公司在“西煤东运”中具有不可替代的战略地位,4亿吨扩能改造将保证其未来几年业绩的稳定增长,同时公司在铁路行业体制改革中扮演重要作用,将成为铁道部“存量换增量”重要融资平台,新路产的收购势在必行。

在考虑资产收购的前提下,光大证券李军认为,公司的合理估值在18.70元至20.16元之间,给予其“增持”的投资评级。

    巨大的资金缺口使得公司成为铁道部重要融资平台。根据铁路行业“十一五”建设规划,铁路行业未来五年间固定资产投资平均增速在20%以上,现有的资金来源完全不能满足所需的资金需求。而铁道部通过向大秦铁路出售路产以获取建设资金的“存量换增量”模式,将能够有效缓解铁路所面临的资金压力,这也是大秦铁路上市的真正意义所在,李军判断大秦铁路的资产收购是势在必行。

    现有路产业务稳定增长,构成公司估值底限。大秦线4亿吨扩能使公司现有业务在2010年之前稳定发展,在不考虑资产收购的情况下,公司07年至10年的EPS将分别达到0.45元、0.57元、0.64元、0.72元,在07年25倍动态市盈率的估值水平下,公司的合理估值底限为14.25元。而资产收购的进行将使得公司08年至10年的EPS分别达0.77元、0.87 元和1.03元,提高公司估值至18.70元至20.16元之间。

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