监管层对券商创新业务保持谨慎 下半年或有突破

　　 □本报记者 剑鸣

　　特约撰稿 陈华龙

　　从2006年公布年报的券商收入构成来看，经纪、投行、自营、资产管理等传统业务仍是目前国内证券公司的主要业务和收入来源。而中信证券2007年一季度季报表明，即使是中信这样处于行业领头羊位置的券商，传统业务在收入中的比重仍然非常高，经纪业务（代买卖证券收入和利息净收入）和自营业务（含投资净收益和公允价值变动净收益）收入分别占到了营业收入的64.29%和22.95%。

　　下半年股指期货、备兑权证等创新业务可能会问世，市场对券商从事直接股权投资、QDII、融资融券等业务也期许甚切，并购重组在投行业务中的地位会愈来愈高。但是股指期货提高入市门槛及迟迟未能推出已经说明，监管层对券商从事创新业务保持了足够的谨慎，可能会从规模、业务资格等方面进行比较严格的限制。因此，短期内创新业务对券商盈利结构不会产生实质性影响，做好做精传统业务仍是大部分券商的现实选择，而少数优质券商可能会在创新业务领域拔得头筹，奠定市场领先地位，“马太效应”会在证券行业进一步升级。中美战略经济对话对证券行业进一步开放的承诺，也会刺激国内券商通过并购、上市等外延性扩张途径进行整合的迫切性，以应对未来更为激烈的竞争。