叶檀：请守住成长型上市公司

　　中国股市的未来不在目前的大蓝筹公司，除非他们有一天成长为真正的大蓝筹，也不在那些靠概念搅拌、被地方行政之手推上证券市场的劣质上市公司，而是那些已经经过市场考验的、被证明有极强竞争力的成长性公司。

　　在我国，只有位居产业下游的企业经受住了竞争的考验。

这些草根企业从出生伊始就没有享受过特殊待遇，他们面对的是完全开放的市场，企业不得不从诞生之日起应对各种性质企业的围追堵截，能在这样残酷的世界级竞争环境下生存下来的企业无疑具有优质成长基因。从研究来看，我国生产率提高最高的就是下游制造企业。

　　不仅如此，这些企业还受到各种有形无形歧视的损害，行业准入的玻璃门是其中的荦荦大者，其他诸如土地、税收等各方面的关照区别极大。我国的经济数据中有一个突出的现象就是CPI与PPI不同步，PPI跟不上CPI的步伐，无论CPI是涨是跌，PPI一直在低位徘徊。中国经济似乎给拦腰一断，在上下游之间有高坝拦截，上游利润丰厚，下游在产能过剩、低价竞争的泥潭里挣扎。这种悖反现象忠实地说明了我国经济最大的问题，上下游产业脱节，价格传导机制不畅，导致经济数据无法反应经济社会的现实。实际上，这些下游公司成本已经压到无可再压，吸纳了最多就业人口的行业出现功能紊乱，很自然，这些行业的普通就业者只能忍受低薪。

　　周洛华先生提到中国股市发展有三阶段，大蓝筹———概念炒作———成长型公司。对大蓝筹的追逐是对垄断收益的追逐，人们追逐这些企业相当于追逐中国企业中赢利最有保障、最丰厚的一部分，是理性之举。

　　概念炒作则是中国经济的高成长市梦率与股价升高的需要互相生发的结果，当投资市场的所有产品都处于人为稀缺状态时，追逐概念很难说是全盘的非理性行为。林行止先生认为，主导资本市场的就是供需定律。在一个稀缺市场，追逐概念者果真追到了重组、注资、借壳上市成功等实质内容，事实尽管只是部分事实，远比说教有说服力。

　　但是，股市只有回到成长型公司，才算是回到正题。投资成长型公司，其实是对这些企业的竞争力下注，他们有着世界领先的生产效率、企业家有着熊彼特所说的破坏型创新精神，还有着只有美国工资4%水准的低薪劳动力。此次“5·30”暴跌中，就有一批这样的成长型公司脱颖而出，经受住了考验。

　　我国经济能够立足于世界经济之林，靠的是哪些公司？是中国的银行、中国的石油公司吗？他们躺在垄断地位与巨大消费群体的温床上，以令人生疑的巨额投资收益体现他们的价值，一旦走出国门，来到充分竞争的环境中，他们的生产效率与管理效率如何？已经有太多的数据把中石油等公司与美孚等公司进行对比，结果无庸赘言。

　　当然，这些融得巨资的企业在国内挖掘出大油田、在国外收购参股为他们的经济地位加了分，成为世界五百强企业让国人脸上有光，但所有这些光环无法掩盖以下一个最基本的事实，一旦某一天能源市场完全开放、国内外企业可以自由进出这一市场，他们的地位就是艳阳下的冰山。

　　只有真正具有竞争力的公司，才是中国经济的未来，也是中国股市的支柱。事实上，中国有股市难道不正是应该起到市场配置资源优胜劣汰的作用吗？这些成长型的企业是在中国越来越开放的环境中最抗压、也能分享到内外资平等后最多好处的企业。

　　笔者没有天真到认为追逐垄断利润与炒作概念短期内会消失，因为土壤仍在，股市不可能脱离现实而只会忠实地反映现实。但只要中国经济走向市场化，成长型公司的价值就会日益上升，这是对中国经济市场化走向下注。投资上市公司，眼光还应更远，看到世界范围内的竞争能力。投资者，请看紧、守住这样的企业，那是中国股市的珍稀动物。