重庆板块大变脸 聚焦重庆式股改

　　今年52岁的重庆人周孃孃有着十多年的炒股经历。但过去炒过的股票中，很少有重庆本地股。用她的话说，“那些厂子我晓得哦，工资都发不出来，郎个给你找钱嘛？”

　　在政府主导+市场操作的运作模式下，ST渝开发等一批绩差公司成功实现了资产重组

　　她的话很大程度上代表了投资者对重庆板块的认识。

十年前，重庆上市公司多是老国企，而且其中不乏三线搬迁和三峡搬迁企业，债务多、亏损多、“ST”多。

　　然而，十年后的重庆板块，已经发生了翻天覆地的变化。ST公司数量从最多时的8家减少到2家，上市公司数量已达32家，总股本130亿股翻了2.9倍，累计直接融资124亿元，总市值达到511亿元，占GDP的比重(即经济证券化率)为14.6%。

　　重庆板块为什么会出现这样的“大变脸”？这得益于以政府为主导的上市公司治理，将化解风险与提升上市公司质量相结合，改变了上市公司的面貌，进而改变了重庆整个资本市场的面貌。

　　在去年证监会全面推行的清欠活动中，重庆顺利完成了12家上市公司的资金占用问题，涉及金额约18亿元。重庆证监局局长唐昌放在市金融工作会议上指出，清欠完成后，重庆的上市公司解除了历史包袱，为接下来大力推行的并购重组工作扫清了障碍；接下来，将把工作重心放到“提高上市公司质量，化解处置绩差上市公司风险”之上，进一步提升重庆板块的总体质量。

　　重庆式股改：

　　资产注入+重组+对价承诺

　　据重庆证监局介绍，十年间，重庆有三分之二的上市公司进行过重组。运用“债务重组+股权重组”的方法，“ST渝开发”成功摘帽，“ST东源”化解资产置换纠纷，“ST农化”整体转换为建峰化工，“ST合成”达到盘活与引资的双重目的，ST长运也将被西南证券借壳成为券商股。

　　证监局副局长阮路表示，“解除风险、持续发展、提高竞争力”三部曲是一套流畅的动作。装入资产，首先能够解决上市公司独立性问题，减少关联交易、减少同业竞争；第二步，能改善资产盈利能力，净利润才能提高。在这个基础之上，才能改善企业资产状况，整合企业资源，实现产业升级，从而全面提高上市公司的核心竞争力。

　　“去年股改借助会里的力量在全国强势推行，我们借这个时机，将债权重组和资产注入相结合，承诺业绩，并适度支付股改对价。几方面相结合，就产生了我们的重庆式股改。”

　　为了有序推进这项改革，重庆市常务副市长黄奇帆强调要做好“三个结合”：一是要与企业发展结合起来，以重组和股改促进历史遗留问题的解决、促进公司法人治理结构的完善，真正使公司焕然一新；二是要与创新相结合，要用好用活国家有关政策，要充分运用国家最近出台的系列政策、改革手段及金融创新工具；三是要与股市的稳定结合起来，制定股改方案时就要注意股市可能的反应，处理好改革、稳定与发展的关系。

　　正是在“三结合”思想的指导下，才有了首家参与股改的ST公司——ST农化整体资产转换的先例，绩差公司的股改找到了突破口。

　　政府主导+市场操作

　　当股改完成，清欠结束，全市不遗余力地推动国有控股集团整体上市的同时，重庆市对现有的上市企业又将采取哪些监管举措？

　　证监局表示，接下来政府希望在化解金融风险、维护市场稳定的同时，运用定向增发、整体上市等手段，将国有资本证券化，将优质项目、优质资源、优势产品注入上市公司，将垃圾资产置换出来。

　　此重组非股改时的重组。彼时企业没有卸掉历史包袱，重组为推动股改顺利进行的主要动力；而现在，在新老股东利益一致的前提下，择优注入资产则是“做大做强上市公司”的主要手段。

　　在这个重组过程中，重庆仍然秉承“政府主导与市场化操作相结合”的思想。由于国有企业数量多，“政府主导+市场操作”成为重庆发展资本市场的最大特点，无论是推动企业资产重组，还是培育企业改制上市，这种高效率的资源配置手段获得了成功。通过政府主导的市场行为，在做大做强上市公司的同时，实现国有资本的战略布局，进而保证了重庆资本市场和重庆上市公司的健康、持续的发展。

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