多层次资本市场渐行渐近

　　FN记者 李侠

　　经过两周多的调整，沪深股市两次走上上升轨道：截至上周交易结束，在深成指再创历史新高的同时，沪市综指也站上4100点。而上周，4只新发基金受到投资者的热烈追捧，150亿的额度均在一天内基本售馨，表明普通百姓投资热情依然高涨。

　　业内专家表示，从中国资本市场长期稳定发展考虑，多层次资本市场建设已成当务之急。在资本化高速发展的今天，这也是解决之前主板资金泛滥而暴涨的源头所在。

　　加快多层次资本市场建设既是资本市场自身发展的需要，也是实现国民经济可持续发展的长远要求。一个多层次、内涵丰富的资本市场将为我国的企业融资结构安排、国民经济的可持续发展提供新的强大动力，也是我国资本市场发展的重要目标和标志，更能在满足不同企业的不同融资需求的同时，为越来越多投资意识觉醒的投资者提供更多的投资渠道。

　　党的十六届三中全会的决定明确强调，“建立多层次的资本市场体系……规范和发展主板市场，推进风险投资和创业板市场建设。”多层次资本市场建设这一发展的目标第一次被正式写入我国经济改革与发展的纲领性文件，成为深化金融体制改革的重要举措和突破口。而在完成股权分置改革这一历史重任后，加快建设多层次资本市场也就理所当然地成为中国证监会2007年的工作重点。而当前国内流动性过剩的外部环境和普通群众日益高涨的投资热情，则为多层次资本市场的建设提供了难得的历史机遇。既可以吸引更多的流动性，又可以对目前持续流入股市的资金产生一定的分流作用，还可以为不同投资者提供更多的投资选择。

　　值得关注的是，我们究竟要建设一个怎样的多层次资本市场？多层次资本市场是否就仅仅指的是股票市场？

　　事实上，温家宝总理在今年“两会”的政府工作报告中，在赋予“大力发展资本市场”一个全新内涵的同时，已为多层次资本市场下了一个详细而又准确的定义。报告明确提出“要大力发展资本市场，推进多层次资本市场体系建设，扩大直接融资规模和比重；稳步发展股票市场，加快发展债券市场，积极稳妥地发展期货市场……”

　　这表明，一个成熟而又发达的资本市场至少应该包含以下几个层面：一是要有一个发达的多层次证券交易市场，既包括场内证券交易市场，即目前的沪深证券交易市场，还应包括场外交易市场、柜台交易市场、直接的产权转让交易市场等多层次、多形式的资本交易市场。而在场内交易市场内部，又可细分为包括主板和创业板市场在内的证券集中竞价交易、大手交易、非流通股转让等若干交易平台。二是要有一个发达的债券交易市场，要采取措施进一步促进银行间债券市场和交易所债券市场的互动，推动场内外市场的融合，从而提高我国债券市场整体动作效率和流动性；还应进一步丰富债券交易品种，尽快启动和加快发展公司债市场，大规模推出储蓄替代型金融产品，为百姓开辟新的投资渠道。三是要有一个发达的期货市场，既包括商品期货市场，也包括金融期货市场等。

　　事实上，多层次资本市场建设一直是证券监管部门今年的重点工作之一。从记者目前所了解的情况看，近期管理层明显加快了多层次资本市场建设的步伐。在主板市场“蓝海战略”建设初见成效的基础上，据有关人士透露，由证监会牵头、其他相关部门参与的“多层次资本市场建设领导小组”已于日前正式成立，其主要工作一是建设场外交易市场，二是创业板市场的建设。此外，中国证券业协会原先分管三板业务的“金融创新委员会”也更名为“场外交易市场建设委员会”。

　　而之前关于柜台交易市场之争日前也基本尘埃落定，深交所最终夺得主办权。据悉，目前深市创业板市场已经进入实质性筹设阶段：创业板建立的总体思路已经确定，筹设方案意见稿也已草拟完成，正在业内征求意见。此外，除中关村之外，试点园区扩编正在进行中。西安、武汉、广州、杭州、天津、无锡等高科技园区都在积极争取试点。其中，西安高新区有望在年内成为第二个代办系统试点园区，相关申报文件可能近期上报。

　　债券市场方面，为了进一步推动公司债市场的发展，今年“两会”后根据《证券法》、《公司法》的有关规定，有关部门将公司债市场审批管理权限移交给了中国证监会。就在上周，中国证监会就根据“两法”所草拟的《公司债券发行试点办法》向社会公开征求意见，专家表示，公司债市场最快有望在7月份就可以启动，为投资者提供又一个收益稳定、中低风险的新的投资品种。

　　另外，广为市场关注的市场避险工具的股指期货推出前的准备工作正在加紧进行之中，有消息说目前中金所和期货公司等正在加紧备战，争取在今年下半年推出。

　　专家表示，随着股票市场、债券市场、期货市场及各种衍生品市场的不断发展完善，随着创业板市场、柜台交易市场的逐步建立，一个适合我国国民经济发展需要的、多层次资本市场将能够在市场资源配置中发挥更大的作用，从而为企业融资和投资者投资提供更好的服务。