有色金属板块：中短期投资价值再次共振！

机构：渤海投资
近期国际油价强劲上涨，人民币持续走高，金属期货市场再次蠢蠢欲动！而有色金属板块的投资机会再度显现，尤其是在07年中报业绩预报逐渐展开，有色金属板块的整体市盈率水平有望稀释，其中短期的投资价值再度出现共振，投资者可密切关注。

中国因素支撑国际有色金属价格长期高位运行

中国将建立矿产资源储备制度，利用中国庞大的外汇储备，增加国家战略性资源的储备。由于中国在大部分金属上均是全球第一大消费国，因此我们相信中国增加金属资源储备将有助于金属价格长期保持在较高水平。包括电解铝、镍、铅、锌和黄金等行业在内的相关上市公司在2007年的盈利仍将保持大幅增长。由于06年有色金属价格出现大幅度上涨，因此按照全年平均价格平滑来看，除了铜07年的均价较06年低外（只考虑07年前三个月的价格），其他基本金属06年平滑后均价并不会比07年的均价高，而且镍和锡在07年迭创新高从而大幅提高了全年平均价格。结合目前有色金属市场走势以及现货价格来看，预计有色金属07年价格有望调高。相应的，有色金属企业仍然具有较大幅度的业绩提升空间。从我们对于A股各行业的06年静态市盈率、1年滚动市盈率以及07年动态市盈率的统计来看，有色金属行业仍然保持很高的估值优势，具有较好的吸引力。

行业整合带来投资亮点的闪现

我国政府加大了对矿产资源进行整合的力度，除中国以外，其它的一些重要矿产生产地，如印尼、拉美等，也在进行类似的矿产资源整顿。这有利于控制金属供应增长的速度，从长期来看，有利于金属价格保持稳定。业内人士预计未来两年全球锡的供应存在缺口，从而推升锡价继续走强；美元走弱、通货膨胀预期加强、局部地区政治紧张和中国可能增加黄金储备等将成为金价上升强有力的助推器；另外，中国对铝的巨大需求可以极大地抵消供应大幅增长带来的压力。此类品种如锡业股份和山东黄金，锡业股份作为全球最大的锡生产商可极大地享受锡价上升带来的好处，而山东黄金有进一步整合山东省金矿资源的预期。另外，电解铝公司，尤其是关铝股份、包头铝业和焦作万方，2008年市盈率仅11-15 倍，且均有被大集团整合的预期，因此具有明显的投资价值。另外，以稀土高科为代表的部分品种受益于国家资源产品出口关税的调整，存在增厚业绩带来的内在吸引力。有色金属股所具备的内在估值吸引力，目前正不断被投资者所认识，因此使之成为市场调整阶段的价值洼地。

价格主导短期收益，资源占有度将决定整体未来

有色金属股的走强与蓝筹股的力挺大盘式上涨存在明显不同。有色金属股走强的更多因素在于外围金属期货的持续走强，从而调高对有色金属股的估值。不过，在看好有色金属股整体向好的基础上，也应该把握投资的重点。首先，价格主导短期收益，资源占有度将决定整体未来。有色金属股各品种的短期涨跌与外围金属期货价格存在较强的联动作用；而从长期看，资源的占有度将决定公司的整体未来。因此，那些拥有自有矿山或存在整体上市意向的公司值得重点关注，如云南铜业、铜都铜业等。其次，完整生产链促进企业资源最优化的整合。完整产业链包括自有矿山、开采以及下游产品深加工等领域，可保证企业矿产资源的最优化利用，使公司收益最大化，典型代表是锡业股份。第三，特殊的小品种金属及资源垄断型企业将受到市场额外关注。例如，拥有稀土矿绝对垄断的稀土高科的定价外生力，将使公司享受更高的估值溢价空间。(渤海投资)