巴士股份(600386):30亿投资增值 参股金融要飙升

　　由于周末市场并没有出台人们担心的宏观调控措施，因此沪深两市大幅高开后强劲走高。自上周以来，深成指、上证50指数已纷纷创出新高，今天香港市场恒生指数和恒生国企也刷新历史新高，看来上证综指的4335点高点的攻克也仅仅是时间问题。

在人民币加速升值的强劲背景下，市场流动性过剩正推动A股与H股出现全面走高的行情。围绕着人民币升值这条主线索，金融板块今天再现强势格局，在这些大盘蓝筹指标股强势走高的同时，以参股券商、参股期货、参股上市公司为代表的资产升值题材股全面活跃，有效地支持了市场人气。在上周人民币兑美元升值达到0.55%，创下汇改以来单周最大升幅，今天人民币兑美元汇率再创新低，在人民币加速升值的情况下以万科、招商地产、保利地产为代表的地产股加速走强，使得我们上周分析正好切合热点，而牛市的继续推进以及对于拥有巨额股权投资的上市公司来说，随着牛市的水涨船高，指数和个股新高的不断涌现，使这些公司的投资收益也处于不断攀升的良性循环格局中。只要这种牛市格局不断持续，这些品种的升值潜力就会不断得到市场的挖掘。作为今年以来一直持续活跃的参股金融、股权投资类的品种，投资者仍然可以加大关注力度。其中600741巴士股份持有巨额的上市公司股权，随着指数不断攀出新高，公司的投资收益也将迎来迅猛增长的格局。今年以来，巴士股份陆续出售了620万民生银行股权，获利超过7000万，目前公司还持有1.37亿民生银行股权，每股成本约0.408元，股权增值空间巨大。此外公司还持有浦发银行150万股、交运股份1555万股，并持有百联股份、氯碱化工、新黄浦的股权，在今年的翻番大牛市中，上述股权均增值十分可观，随着新会计准则下公允价格的引入，公司账面增值将惊人。同时，公司进一步加大对券商股权的投资，通过参股及配股，巴士股份以每股约1.5元持有兴业证券7800万股。上述股权投资增值空间极为广阔，也因此为巴士股份的上攻打开了空间，特别经过五月底的快速调整后，使得该股更加具备关注的价值，近日重新构筑上升通道，并有再次放量向新高发起冲击的态势，值得投资者做密切留意。

　　金融股权大幅升值引发追捧公司参股金融、交叉持股概念非常吸引市场关注，特别是股权增值有望给未来业绩增厚使得公司股票的交易性关注机会大大增加，公开数据表明：截止07年4月27日，公司持有民生银行1.37亿股；持有交运股份1555.54万股；持有浦发银行150万股；持有百联股份11.5万股、新黄浦3.9万股、氯碱化工1.7万股；投资363万元参股上海富安保险代理有限公司。（中金公司四月报告认为整体而言，由于公交和出租业务的特性，我们维持对公司主业保持稳定的判断不变。另外，公司持有的民生银行法人股投资收益按照目前市场价值来重估近17.8亿元。）2007年4月27日公告，自07年3月29日以来公司已累计出售民生银行股票200万股，收入2665万元，这部分股票的历史成本为81.67万元。目前，公司尚持有民生银行股票1.37亿股。而现在民生银行股价又接连上涨，公司所持民生银行股权继续大幅升值，公司资产估值急剧增加。

　　另外，巴士股份还持有兴业证券6000万股股份，去年12月份，巴士股份五届五次董事会临时会议决定对外转让公司及下属子公司持有的兴业证券6000万股股权，转让价格为每股1.50元。巴士股份当时的公告称，鉴于受让人的资质有待中国证监会的审核，本次股权转让存在不确定性。随着券商股权的日益吃香，巴士股份现在已决定解除出让协议。不仅如此，巴士股份董事会还决定参与兴业证券的增资扩股。根据兴业证券2006年度股东大会决议，兴业证券将向原股东按10:3的比例定向增发股份，价格为每股1.5元，巴士股份决定以自有资金2700万元认购1800万股。

　　巴士股份此举客观正好具备了券商概念股的特征，抬高了市场对巴士股份的估值

　　拟发行分离交易可转换债 股权划转值得关注

　　2007年6月9日公告，由于公司经营发展需要一定的资金，但目前公司银行贷款余额已达33.8亿元，资产负债率为52.4%，因负债需支付的财务费用达1.3亿元。为降低负债率、减少财务费用的支出，公司拟发行分离交易可转债。

　　巴士股份表示，由于公司经营发展需要一定的资金，但目前公司银行贷款余额已达33.79亿元，资产负债率为52.42%，因负债需支付的财务费用达1.30亿元。资产负债率偏高将制约公司的进一步发展，公司应积极拓宽融资渠道，降低负债率、减少财务费用的支出，以提高公司效益。董事会认为，公司已符合发行分离交易可转债的条件，同意公司以发行分离交易可转债作为此次融资方案。另外，巴士股份控股股东上海交通投资(集团)有限公司拟将所持有的公司22.81%股份划转给公司实际控制人上海久事公司，中金认为（公司的间接大股东为久事集团，而后者非常有可能入主强生集团，从而控股强生控股，则久事旗下只有这两家上市公司，且业务非常类似，而且久事的其他路桥资产也都是需要融资的业务，所以有可能会利用其中的一个平台，把巴士股份和强生控股的公交和出租车类资产进行整合，但是目前来看尚没有进一步的动向）。不过，股权转让也确实引发市场的某些猜测从而使得公司股价具备交易性关注机会。

　　牌照增值12亿，油价封顶3.5元每升

　　巴士股份是目前国内最大的省际长途客运企业，上海市最大的公共汽电车企业，拥有公交车辆总数为7012辆，其中空调车比重为74.23%，06年平均票价在年初1.81元的基础上提高到2.04元，提高了12.71%，公司承担着全市55%的公共汽电车客运量。而且还是上海市第三大出租车企业，拥有出租车5015辆、旅游车1538辆、长途车318辆和租赁车1037辆。巴士物流车辆总数达到452辆（其中挂车194辆）。特别是出租车牌照价值重估潜力大，假设出租车牌照市场交易价格在40万元/张左右，以公司拥有的5015辆出租车计算，重估后价值20亿元，而目前公司牌照帐面价值仅有7.18亿元，增值12.82亿元，每股增值(净资产)1.77元。公司还具有政府补贴概念：上海市政府决定自2005年8月1日起对公交行业继续执行油价补贴政策，其中每升燃油价格超过3元到4元部分，由上海市财政和企业各承担一半，4元以上部分由财政全额补贴。此举在一定程度上缓解了油价持续上涨带来的经营压力，在市场油价上涨近一倍的情况下，公司的市场油价被封顶在3.5元/升，用油成本仅从占公司总成本的13%上升到20%。二级市场上，随着快速调整的结束，该股有望迅速重拾升势，再次冲击前期新高，投资者可密切留意。

　　作者：杨敏

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