白云机场(600004)评级：增持（维持） 6个月目标价：22元

    1995-2006年,白云机场腹地珠江三角洲的经济活力持续走高,GDP年均增长13%,从而支撑了机场业务量快速增长。2007年机场旅客吞吐量、货邮吞吐量、飞机起降架次同比分别增长16.7%、6.8%、14.6%。

预计未来增速有进一步放快的趋势。

    目前公司已度过机场搬迁的过渡期,成本控制计划初见成效,05年、06年和07年一季度,公司毛利水平稳步提升,分别为44.8%、47.7%和48.6%。

    货运业务发展潜力巨大。FEDEX拟在白云机场建设的亚太货运中转中心是其在美国本土之外的最大中转中心,将在08年底投产,预计每年增加机场60万吨的货物吞吐量和8100架次飞机起降；同时,机场正在建设吞吐量为52万吨的国际货运站,预计2007年能够完工。两者将使得白云机场的货物处理能力从目前的100万吨提升到250万吨。

    促进公司业绩成长的其他因素：全球民航业回暖,促进业务量增长；南航表示,力争2007年在白云机场的起降架次提升30%,并宣布年内开通10条从广州始发的国际航线,使得广州始发国际航线通航点增长50%；公司定向增发收购飞行区资产利好长期发展；机场目前利用率不高,处于快速上升期,未来3年没有大规模的资本性支出；与国际先进机场的合作有助于提升水平和服务质量；候机楼面积全国最大,开发空间巨大。

    维持“推荐”评级。在考虑到定向增发08年完成的情况下,预计07、08年EPS分别为0.40元、0.58元。

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