海螺水泥：行业上升的趋势仍旧不变

　　海螺水泥（600585）日前在上海召开了推介会。主要涉及的问题有：宏观调控对公司所属区域下半年和明年的水泥需求的影响；中国建材拟兼并南方四水泥厂建立南方水泥，对公司未来的战略布局的影响；拟与今年7月份开始实施的水泥产品出口退税取消政策对公司的利润的影响。

　　1、在我国水泥行业分散度较高的情况下，水泥行业的周期是由新增产能的多少决定的而不是由水泥需求的增速决定的。根据公司数据，今年全国熟料产能增加约6000万吨，照此计算，产能的增速在5%左右。而且从07年1季度的水泥行业毛利率来看，实际上比行业低谷时的毛利率水平，并没有出现明显的回升，这样的单位产品的盈利能力不足是不足以引发更多的投资进入水泥行业的。因此宏观调控对水泥行业的周期向上趋势并没产生根本性变化。2、中国建材拟建立南方水泥有利于华东水泥市场的区域整合，在这个区域对海螺产生威胁可能性很小。3、由于公司的出口仅是作为对国内市场不景气状态时的一种平衡。虽公司目前出口量占到销量的19%左右。但随着国内市场盈利逐步好转而出口盈利可能下降的情况下，公司完全有可能加大国内销售而适当减少出口。其次，公司的目标市场是美国，美国的水泥价格是我国水泥价格的4倍以上，公司也完全有可能通过提价将出口退税率取消的影响转移到下游客户。因此出口退税率的取消对公司收益的影响有限。

　　招商证券分析师李凡认为，对于一个周期类的公司在行业情况持续好转的情况下，任何由于技术面而引发的调整都将是绝佳的买入机会，维持07年1.75元的盈利预测，并维持“强烈推荐-A”的投资评级。半年内目标价65元。

　　作者：唐彬 今日投资