海螺水泥：未来余热发电为业绩亮点

　　海螺水泥（600585）目前已建和再建的余热发电设备11套，占现有产能的50%左右。预计07、08年的装机容量为12.83和40万千瓦（实际省电约8、15亿度电）。公司计划未来3年内所有的新型干法生产线都将同步配上余热发电，同时向业内推广。

如果2010年水泥产量达到1.5亿吨（折合熟料1.15亿吨），全部理想状态下可以节省电费约25亿元。因此，未来2007-2010年余热发电在海螺企业内的全面推广是海螺水泥业绩提升的最大亮点。

　　华东华南是海螺的大本营，虽然过往该地区经济的快速发展成就了海螺，但是政策扶持地区的转变、区域内竞争强手林立和必须淘汰的落后工艺占比很低等因素制约，海螺发展的空间有限。虽然和祁连山、冀东的合作有助于海螺拓展西北、华北市场，但短期内海螺很难在华东华南以外区域获得实质性的市场份额。未来海外市场和等待行业低潮期进行跨地区的大规模整合将成为海螺下一个发展台阶的主要途径。

　　申银万国分析师林珍认为，按照海螺产能扩张进程、电力成本大幅降低、华东华南水泥价格同比去年提高5%的预期，上调公司07、08的每股收益分别为1.68、2.21元的预测，作为周期性行业龙头，公司合理估值为08年动态市盈率为25倍，对应股价为55元，维持“增持”的投资评级。

　　作者：唐彬 今日投资

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