上海汽车：合资与自主品牌趋势较好

　　上海汽车（600104）发展通过长期与大众、通用的合资，不仅在资金上完成雄厚积累，并且充分利用合资公司的人才培养机制，在轿车上已经积累了丰富的研发、装备、制造工艺经验。综合实力较强将保证公司未来的健康发展。

　　在经过2005年的调整以后，开始步入良性发展阶段。从采购、人员以及营销上做出调整，并努力提高国产化率，2006年初现变革之业绩。与同等规模汽车企业比较下，其成本控制上仍然有待加强，预计毛利率最多提升五个百分点。上海通用产品覆盖程度较广、营销战略得当一直为业内所公认。产品结构优化，盈利产品占比逐渐提高，使得即使其销量同比增速落后于行业，07年盈利能力预计增长18%。托罗孚75平台开发的自主品牌荣威750在度过3月份磨合阶段后，截至5月总销量超过5千，目前达到100辆/天水平。在中高端产品市场上，凭借上汽荣威，自主品牌终占一席之地。在荣威产品热销压力之下，与南汽之争或可轻松化解。通过控股韩国双龙，上海汽车已经步入国际化汽车公司行列。在经过06年兼并磨合以后，07年恢复正常经营，基本维持盈亏平衡。

　　招商证券分析师汪刘胜认为，未来5-7年中国汽车行业仍然处于一个快速、稳定的增长时期，上海汽车作为拥有两大合资品牌、控股双龙汽车、自主品牌发展势头较好的企业，应该获得一定的估值溢价，超出行业的平均水平。预计07、09年业绩为0.79元、0.93元、1.12元，给予27倍市盈率估值，目标价位25元，维持“强烈推荐-A”资评级。

　　作者：林容弟 今日投资