神火股份:煤铝双引擎加速，整体上市预期强烈

机构：光大证券
从盘面可以看出，近期行情中基金重仓股和超跌股的此起彼伏、轮番上涨成为推动大盘的反弹的动力，周一、周二两日在消息面真空的情况下，超跌股反弹成为主导盘面的明星，基金重仓股暂时偃旗息鼓。但是我们相信以基金为代表的主流资金大举深入的个股始终是主导大盘方向的灵魂，短暂修整之后长线行情仍可期待。

煤炭股和电解铝行业普遍具有优良的业绩，具有极低的市盈率，是基金偏好股的典型，所以自6月5日大盘反弹以来整体率先创出新高，上涨空间已经打开，周二煤炭板块再次整体开始走强，投资者可关注神火股份(000933)，横跨煤炭和铝业双主业。首先神火股份是煤炭行业34户国家重点企业,煤质优良,也是我国六大无烟煤基地之一，目前主要在产煤矿包括新庄矿,葛店矿以及控股的梁北煤矿。其次，该公司受大股东支持收购大股东电厂资源、铝业资产,实现了煤,电,铝的生产一体化,形成煤铝双主业发展格局。大股东神火集团的最终目标是实现煤、电、铝产业的整体上市，集团公司整体上市预期强烈。集团已经把煤炭产业全部整合进了上市公司, 铝电资产也在逐步装入上市公司，集团公司的目标是,到2010年氧化铝产量100万吨,电解铝30万吨,煤炭达到1000万吨以上。该股06年每股收益0.8元，2007年4月9日公司公布07年一季度报告:实现主营收入和主营业务利润分别为8.13亿元和3.34亿元,同比增长96.02%和108.43%,实现净利润1.64亿元,同比增长119.78%。权威机构预测,在收购佛光铝业后,07年每股收益或达1.4元以上,目前价值明显低估。技术上,在5月底上调印花税冲击下,该股形态保持平稳,6月5日该股率先反弹,目前已经创出新高、完成V形反转,近日在前期高点上方连续小幅攀升，重心逐渐抬高，今日收出光头小阳线，上攻态势明显。

志存高远，整体上市势所必然

神火集团公司制定 "十一五"发展规划的具体目标为:到2010年,煤炭产量达到1000万吨以上,型焦产量50万吨,煤炭洗选能力1000万吨以上;电厂装机容量66.2万千瓦,氧化铝100万吨,电解铝30万吨,碳素16万吨,铝板带10万吨,铝箔5万吨.努力把神火集团建设成为煤电铝一体化协调发展, 总资产逾160亿,销售收入120亿元,利税26亿元的特大型企业集团.神火集团的最终目标是实现煤电铝产业的整体上市.集团已经把煤炭产业全部整合进了上市公司,铝电资产也在逐步装入上市公司,逐步装入铝电资产,实现集团整体上市。因此该股整体上市预期强烈而明确，一旦整体上市得到确认，势必出现连续涨停的走势。

国家重点煤炭企业，产能持续扩张

公司是我国煤炭行业34户国家重点企业之一, 目前拥有新庄煤矿和葛店煤矿两矿的总产能设计为255万吨,实际煤炭产量在320万吨以上, 2006年10月,公司支付13650万元受让神火集团所持有河南省新郑煤电公司39%的股权.新郑煤电井田面积49.65平方公里, 地质储量3.88亿吨,可采储量1.86亿吨,随着井田东部贾梁断层以东块段勘探程度提高后, 储量还可增加.新郑煤电矿井建设规模为300万吨/年,总投资15.29亿元.计划08年10月投产,预计年销售收入6.45亿元,利润总额1.46亿元.11月,公司再次获得集团的煤炭资产注入, 公司受让神火集团所持郑州天宏工业有限公司70%股权。

天宏工业成目前已依法取得河南省新密市李岗煤矿探矿权证质, 该矿储量1.52亿吨,可采储量8413.23万吨.在建的三个煤矿薛湖, 泉店,李岗煤矿的煤炭产量均在120万吨左右, 2007年公司煤炭产量的增加来自去年投产的刘河煤矿,保守估计年产量在30吨左右;公司的煤炭产量增加不足10%, 就可达440万吨.2008年,在建的三个煤矿中有两个煤矿:薛湖, 泉店将建成, 2009年,薛湖,泉店煤矿将全年投产, 预计产量增加220万吨,同比增幅在50%左右,神火股份公司煤炭全部产量可达660万吨2010年之后,新龙矿扩建完成,可新增150万吨产量,新密李岗煤矿建成可增加120万吨产量,新郑煤电(39%股权)300万吨产能达产,三个煤矿可再新增390万吨左右的产量,预计全部达产后,公司的全部煤炭产量可达1050万吨。

铝项目具有盈利能力强劲

神火股份已经开始进入电解铝行业,公司计划07年通过非公开增发收购集团公司控股的"神火佛光铝业有限公司", 此次非公开发行6000万股,其中神火集团及新创投资分别以其持有的神火佛光的权益认购不低于4000万股;这样,公司合计电解铝产能2006年底为29万吨, 增发后2007年底将达到36万吨,成为国内大型电解铝上市公司之一。此外06年10月, 公司与甘肃冶金兰澳进出口有限公司签订有关协议,以现金16333万元入股该公司全资子公司沁阳沁澳铝业有限公司, 增资后公司持股70%,06年并表产量约为1万吨, 为公司贡献营业利润3989万元.沁澳铝业06年底产能为9万吨,公司正投资二期建设,预计07年底产能达到16万吨,为公司带来并表产量10万吨。沁澳铝业含税电价0.35元/千瓦时;佛光铝业2007年之后将实现电力全部自给, 电厂按照成本价供电, 与铝业务一起核算,大致成本价为0.29 元/千瓦时.公司电解铝产能的单位电耗约14000千瓦时/吨.由于公司氧化铝和电力成本优势,公司的电解铝产能具有较强的盈利能力;天相投资预测公司2007年吨铝毛利可达4402元,电解铝业务将为公司带来毛利13.21亿元;2008年吨铝毛利3544元,电解铝业务毛利12.76亿元.由此可以预期,公司07年将受益于铝业务贡献,公司业绩有望大幅提升.天相投资同时预测2007年增发后摊薄每股收益1.59元,净利润同比增长119%!

07年一季度,该股一季度每股收益0.328元,以6月18日收盘价计算,其市盈率仅23倍,从市盈率角度看,该股是当前市场最具投资价值的个股之一。技术上,在5月底上调印花税冲击下,该股形态保持平稳,6月5日该股率先反弹,目前已经创出新高、完成V形反转,近日在前期高点上方连续小幅攀升，重心逐渐抬高，今日收出光头小阳线，上攻态势明显。

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