东方证券：深长城 年度业绩将大幅超出预期 买入

　　中报预增，06年中报业绩0.42元，07年中报EPS为0.59-0.63元。

　　此次虽为非经常性收益，但意味着：近几年的总可结利润增加1.66亿元，基数大大增加。并且因主营收益非常好，业绩增长将持续。

　　07、08年EPS预计将高达1.48、1.84元左右，远远超过我们此前的预期。约百万平米在建项目，将保障业绩增长的良好持续性。

　　房价半年来大幅上涨，公司主要项目位于深圳、惠州、上海、成都、大连等地，房价普遍有不同幅度的上涨；..我们原保守估计，今年竣工项目结算60%，主营业务的EPS达1.10元。而目前非经常项目贡献EPS已达0.69元，年度业绩高出我们原来的预期几无悬念；

　　考虑到公司平衡利润增长的需要，假设今年项目结算约50%，06年度EPS预计可达1.50元；..08年大量项目的竣工，以及07年可结项目的沉淀，将带来08年及以后更高的业绩表现。

　　公司为地产板块安全性最高的品种之一。目前公司总市值仅64亿。

　　公司深圳福田的18万平米高端商务地产，重置价值至少在45亿以上。最新数据显示，深圳关内新建商品房单价普遍高于2万元，部分项目价格甚至高达8万元。

　　400万平米项目储备（含1000余亩一级开发），未来5年内可持续贡献每股1元以上的利润。

　　按目前市场普遍接受的估值方法，市值应在100亿以上。

　　深圳业法人股840万股，价值2.5亿。

　　全行业蓝筹公司，07、08年PE分别高达40倍、30倍左右，而公司07、08年对应的PE仅18倍、15倍，为最为低估的地产股。

　　估值调整：短期40元，中期60元左右。

　　作者：王树娟 东方证券

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