结构性分化行情有望延续 震荡难免但不必过分恐慌

　　短期而言，在消息面尚不明朗的情况下，市场追高意愿的减弱以及尾盘出现的跳水式下跌再次给市场敲响了警钟，后市结构性分化行情有望延续，建议投资者踏准节奏，把握好巨幅震荡中的投资机会。

　　三大因素引发股指再度跳水

　　周三市场再次出现跳水走势，我们认为主要是三个原因。

　　其一，政策面连续出台降温信号。继周二中国银监会决定对被企业挪用信贷资金的8家银行分支机构进行行政处罚后，周三管理层再出重拳，决定自7月1日起再调出口退税率。此次政府调整部分商品出口退税在范围上较以往有所扩大，甚至包括以往国家政策鼓励的部分机电产品，同时也几乎没有给企业设立过渡期，显示出政府解决外贸失衡问题的态度较以往更加坚定。

　　其二，周三国家信息中心经济预测部经济分析课题组的报告预测，受食品价格上涨的推动，今年我国居民消费价格指数（CPI）涨幅可能会突破3%。该项数据意味着在下半年我国的单月CPI指数超越3%将成为一种常态。也就是说，CPI指数偏高带来的加息压力可能会长期困扰A股市场，这就使得市场对加息、取消利息税、提高资源税税率等进一步调控措施的推出有了更强的预期。

　　其三，自本轮反弹以来，上证综指累计上涨近15%，深成指、上证50、中小板指数均创历史新高，这使得市场短期获利盘再度增加，同时绩差股的套牢盘并未解放，当上证综指进入4300点成交密集区时，在获利盘和套牢盘的双重打击下，引发市场再度出现剧烈震荡。

　　震荡难免但不宜过分恐慌

　　在历史高点“恐高心理”及管理层不断为股市降温的情况下，A股市场的剧烈震荡难以避免，尤其是我们预计加息预期的提高将进一步制约市场短期表现。

　　但是我们必须看到的是，大盘在目前点位也有着其健康的一面，这就是人民币持续升值以及经济景气带动企业效益的提高，金融、钢铁、石化、电力等蓝筹板块业绩不断增长是市场不断上涨的重要推动力量。同时，随着5月30日大跌后开始出现的结构性调整（资金开始流向绩优股），也对市场未来的健康发展十分有利。

　　我们认为，目前大盘再回高位，盘中不断出现的快速杀跌，可理解为市场面临前高附近时的一次正常的心理反应，其市场表现就是技术性回吐，这种表现是比较正常的，投资者不宜过分恐慌。随着周末再度临近，市场对可能出现的新调控措施也多有猜测，后市震荡调整及热点轮换切换将不可避免。

　　在市场的剧烈波动中，高泡沫的股票将会被挤压，竞争力弱的上市公司股票的风险会在此期间放大。在此背景下，对抗市场波动的最佳资产配置方式就是选择内在成长性好、质量优良的股票。可积极关注两类股票，一是中报业绩超预期个股，机械、消费、煤炭、化工等行业的中报业绩可能会超预期，特别是一些龙头企业，如果再度加息的话，保险行业的收益也会超预期。二是资产注入板块，我们认为，随着股价的下跌，将使很多上市公司大股东的资产注入和整体上市计划重新提上日程，而且这也是他们启动资产注入和整体上市最好的时点，所以对于那些具备资产重组预期的股票仍然应该给予足够的关注，其在未来行情中有可能会走在前列。

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