深能源（000027）：安全边际高的能源新蓝筹 正酝酿新一轮业绩浪行情

机构：世基投资
周三市场明显出现尾市跳水行情，表明大盘在前期历史高点附近出现明显多空分歧。盘面来看，市场仍然处于一个板块和个股轮动的过程，概念题材股的炒作虽然起到了一定程度的活跃人气的作用，但短炒迹象十分明显。

从近期市场热点来看，半年报预期令预增预盈板块和高送转概念股始终强者恒强，但是周三已经出现明显分化痕迹，个别品种高位放量迹象浓厚，短期风险加大。而封闭式基金近2个交易日也呈现重挫之势。

但是我们认为追随价值投资，深度挖掘个股基本面，着眼中报业绩亮点的思路不会因为市场短期的整理而受到改变。毕竟五月底大跌后，许多低价股、绩差股连续4个、5个跌停板。与此同时，市场则成了基金重新长袖善舞的舞台。基金重仓股屡屡创出新高。从市场发展的脉络来看，蓝筹股已经取代垃圾股，成为了市场的旗帜，而随着中报公布的即将拉开帷幕，蓝筹股的行情将持续至9月。新基金的发行，也为蓝筹股的上涨提供了充足的弹药。从上上周以来，华宝兴业、景顺长城等基金公司发行了多只基金，单只基金的规模甚至超过了百亿元，新基金如何建仓？又会建仓什么品种？可以肯定的是，新基金建仓的惟一选择，就是蓝筹股。而从上周末消息面来看，新基金建仓的效率非常高，部分新基金已经将建仓期缩短到了两周，显示其极为看好蓝筹股的投资机会。鉴于此，我们建议投资者重点关注具备中期业绩大增且不乏实质性“故事”的能源新蓝筹——深能源。

深能源（000027）：公司主营业为电力生产,持有深圳市能源环保有限公司30%股权, 该公司现已建成投资南山,盐田,宝安三个垃圾焚烧处理厂,总投资为11.94亿元人民币,其中盐田2.67亿元人民币,南山3.73亿元人民币,宝安5.54亿元人民币,属于节能环保能源类上市公司. 作为通过整体上市实现外延式扩张的区域能源龙头,在整体上市之后,公司在国内主要电力公司排名上升两位,已经超越地方性电力龙头公司粤电力和申能股份,仅位居国家五大电力公司控制的电力上市公司和长江电力之后。

公司大股东深圳能源集团是深圳主要的能源供应商, 在深圳市政府大力倡导的资产重组,国企改革背景中,深圳投资管理公司将能源集团增资扩股至70亿, 并占51%的股权,外资参股为49%。随着股改的快速推进,深圳能源集团计划以公司为平台整合所有发电资产以实现整体上市.根据最新公布的方案,公司将定向增发10亿股, 募集资金76亿元，用于收购能源集团所拥有的全部股权和资产。按照能源集团整体上市后的发展规划，到2010年，总资产将达到350亿元，销售收入150亿元，利润总额30亿元，分别较当前增长54%、61%和36%，权益装机容量将至少达到792万千瓦，比当前增长100%。公司在广东和深圳地区的行业地位显著加强, 企业竞争力全面提升。更重要的是,集团在建的机组和筹建的项目较多,有东部的LNG二期6X39万千瓦,河源2X60万千瓦, 深圳东部4X100万千瓦,内蒙煤电一体化项目和深圳抽水蓄能电厂等诸多项目,而年均超过35亿运营现金流以及长期30%左右的低负债状况为公司扩张提供充足现金保障,这些为公司长期发展打开了空间。

近日深能源公告称，大股东深能源集团收购了河北西柏坡发电有限责任公司(下称西柏坡发电公司)40％股份，受让价格为人民币9.94亿元。据了解，西柏坡公司成立于1998年6月，系经国家电力公司批准由西柏坡电厂改制成立的，目前注册资本为10.3亿元。西柏坡公司地处河北省石家庄地区，处于河北南网的电力负荷中心，电源点位置较为优越。该公司目前拥有装机容量120万千瓦，为河北南网主力电厂之一。西柏坡公司机组煤耗低并且临近产煤大省山西，交通运输便利，燃料供应有保障。根据去年12月确定的整体上市增发方案，该部分资产也将注入上市公司。据悉，西柏坡发电公司40％的股权，是国家“920”发电资产变现转让的一部分。深圳能源集团此次竞标920项目成功，经济意义与战略意义并重。以合理的价格竞得资质优良的西柏坡发电厂电力资产，体现了深圳能源集团从地方属性较强的电力集团向有实力进行异地扩张的全国性发电企业集团的转变。

根据西柏坡发电公司的财务数据，截至2005年，公司的总资产为27.31亿，按此计算，40％股权的市值约为10.92亿。这意味着深能源以很便宜的价格，获得了这块资产。西柏坡发电公司装机容量为4×300MW，为燃煤发电机组，至1999年6月4台机组已全部投产。我们认为，尽管该公司于2005年的净利润连续第二年出现下滑，但由于其地处河北省石家庄地区，处于河北南网的电力负荷中心，电源点位置较为优越，对深能源而言是不错的交易。首先收购资产价格合理。西柏坡电厂装机4×30万千瓦，04，05年，06年的净利润分别为1.3亿元，1.11亿元，1.25亿元，40％权益收购价格的静态市赢率为19.92倍。预期西柏坡电厂2007年净利润在1.3亿元左右，收购动态市赢率14.5倍。其次收购资产未来盈利能力突出。2006年第二次煤电联动调价中，西柏坡公司的发改委批复目录上网电价由0.3169元/度上调至0.3311元/度，低于河北南网不含脱硫火电机组的平均上网电价，即0.335元/度的标杆电价水平。未来将体现出电价或电量优势并间接反映在公司的经济效益中。由于上述收购价格较为明确，因此在深能源非公开发行股票认购能源集团资产的过程中，能源集团该次受让西柏坡公司40％股权将作为能源集团注入本公司全部资产的一部分，注入到上市公司，因此意味着上市公司未来可能以较为公允透明的价格获得上述资产注入。

事实上，这已经是深能源的大股东深能源集团在去年12月曝光其整体上市方案后的第二次收购行为。在今年2月，深能源董事会透露，大股东已在1月19日与韶能股份及国联证券有限责任公司签署了《广东韶能集团股份有限公司2006年非公开发行股票认购协议书》。根据该协议，深能源集团斥资2.6亿以每股3.48元的价格认购韶能股份是次非公开发行股份中的7500万股，占是次增发比例的53.19％。收购完成后，深能源集团将持有韶能股份总股本的8.91％。

由此，根据深能源与大股东签署的整体上市路线图文件——《发行股票收购股权及资产协议》，对于能源集团在评估基准日(2006年8月31日)至交割日期间，所将要或正在进行的投资或收购的电力相关产业资产也将包含于整体上市标的资产范围之内。这意味着深能源集团收购的西柏坡发电公司40％股权，将连同上述韶能股份8.91％股权一并注入深能源。

同时公司还出资数千万参股深圳创新科技投资公司成为其大股东, 而创新投资持有同洲电子数百万股,同洲电子是国内IPO第二家上市公司,同洲电子上市成功后,公司将因此而获得巨额投资收益。07年一季报显示前十大流通股股东均为基金与券商，共持有该股10535.71万流通A股，占流通Ａ股19.09％。二级市场上，该股2006年10月以来走出了坚挺的上升通道，6月5日在探底60日均线后连续上行创出历史新高23.98元之后出现正常缩量回落，建议逢低密切关注。（汪涛）

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