华微电子：基金重仓价值型科技股欲突破

机构：国海证券
周四大盘缩量围绕5日线争夺，盘中完成回补周一缺口，收盘于5日线之上，经验上,大盘通常会挑战前期高点，但考虑印花税上调，大盘再次达到前期4335点附近的量能显得有些为难，若量能跟不上，则投资者易对上涨的持续性产生怀疑，从而容易此发震荡，故预测短线大盘继续维持震荡盘升的格局，但只宜选择具有相对估值优势的个股短线参与。

建议关注科技股中的绩优股华微电子（600360）。公司是我国最大的功率半导体专业生产企业,其芯片的制造方面居全国领先，当前进入高成长周期中，中信证券孙胜权4月14日预测其07年和08年每股收益约为0.84元和1.16元，投资价值突出。其前十大流通股东均为基金，其中有稳健型的社保基金和实力雄厚且基金业内闻名的易方达和嘉实基金参与，对该股成长性形成有力证明。

华微电子（600360）公司的技术水平国内领先,是中国科学技术部,国务院国资委和中华全国总工会确定的首批103 家创新型试点企业中唯一入选的半导体企业. 未来两三年内公司将陆续开发肖特基特殊功率器件, VDMOS 功率器件,软快恢复二极管系列,双极集成电路, BICMOS 及BCD 集成电路,低正向压降VDMOS 等高端产品,产品结构会不断升级.。子公司麦吉柯经过近两年的调试磨合,目前运作状态良好，4 寸,5 寸的合计产能可以达到6 万片/月,相当于华微电子母公司现有产能的一半还多,我们预期,随着代工订单的增加和自主研发产品的产出,麦吉柯将为公司07,08 年业绩增长提供主要动力.公司正在着手定向增发投建6英寸生产线.该项目完成后,公司的产能达到320万片／年(等效4英寸),国内功率器件行业龙头地位会进一步得到巩固。

2006 年公司实现主营业务收入8.92 亿元,同比增长45.57%;实现净利润1.2 亿元, 同比增长34.45%,实现每股收益0.51 元,其中集成电路芯片及小型服务器等产品的产量是公司主营业务收入超预期增长主要贡献力量。2006年小型服务器及技术服务2376万元,毛利率分别达到41.63%和40.65%,这两种产品的顺利量产对公司业务的发展意义重大, 不仅代表新业务增长点的出现,而且表明公司的技术水平上了一个新台阶,已经迈过了进入中高端领域的门槛, 预计这两项业务未来2~3 年的收入复合增长率会超过60%。中信证券认为华微电子（600360）公司2005-2010 年净利润的复合增长率41.4%。

华微电子（600360）公司的股权激励机制体现了公司的高成长，授予激励对象1500万份股票期权，行权条件是2006年-2009年的净利润不低于2005年的1.3、1.7、2.1和2.6倍；另外，在股改中大股东承诺：如果在2007年会计年度，公司的净利润较上一年增长低于30%，大股东将追加送股，总数为500万股。在股权激励+业绩承诺的双重保障下，公司的高成长显而易见。1月15日，华微电子临时股东大会通过定向增发不超过3500万股份的议案，所募集资金将全部用于投资建设“六英寸新型功率半导体器件项目”。该项目总投资为39345万元，计划建设一条年生产能力为48万片的六英寸新型功率半导体器件生产线。经测算，项目建成后正常生产年的税后利润可达8307万元，投资内部收益率达17.35%。定向增发后，将加加速公司的成长。

中信证券孙胜权认为,华微电子未来几年的快速增长趋势是比较确定的,维持公司07,08年EPS0.837元,1.16元的盈利预测,6个月内的目标价位区间为28-30元,相当于08年业绩的24-28倍市盈率,维持"买入"的投资评级。从一季报来看，其十大流通股东合计持有4260万股（占流通股本的34.09%），且全部为基金，基金如此集中持有该股，是其对未来成长性认可有力证明。

技术上，该股整体大形态稳健，周线突破欲望强烈。日线与大盘对比，成交量显得相当稳定，多为涨时放量，跌时缩量。在四月至五月上涨中明显放量，而5月30日起，因印花税上调引发大盘大跌，但该股显著缩量且保持良好抗跌性，且多收出带有上下影线的K线，预示主力意欲反攻的迹象明显，6月11日该股小非解禁，但当日该股仍能保持盘面稳定，且次日出现中阳，预示该股的投资价值得到以基金为首的主力的认可。近日该股频繁收出带上下影线的K线，疑为主力正在组织上攻的信号，6月18日该股尾市突然急拉，当日放出近日最大成交量，此后经过两个交易日的缩量整理，周四该股再度放量，在大盘缩量的情况下，该股显著超过回调的量，预计加速上涨的行情或将展开，建议重点关注。

国海证券 王安田