调控压力渐渐显现 把握牛市震荡行情三大特征

　　□国都证券 张翔

　　近期调控政策密集而来，虽然不会改变市场长期向好的趋势，但短期而言难免会对行情构成心理层面的压力及实质性的抑制因素。我们认为，调控是为了造就更稳健的牛市，投资者理应以积极的心态来应对，在市场的强势震荡中布局未来的潜力板块，毕竟当前市场的震荡将凸显牛市震荡行情的一切特征：热点频出、交易活跃、逢低买盘坚决。

　　调控压力渐渐显现

　　周三上证指数最高冲至4312点，也就是说，再升24点即可将前期高点踩在脚下。显然，市场的V形反弹来得太快了，不仅仅是超出大多数投资者的预期，同时也让管理层感到了调控的必要性。

　　回顾近日的基本面，市场化手段调控大盘走势的利空因素可谓密集出台。从吸收流动性的角度来看，查处违规资金、QDII、外汇投资公司加快运作、大型红筹与H股回归都对资金面构成实质性压力；从缓解对外贸易压力的角度来看，出口退税政策的全方位调整，也是期望以“治本”之策来加快产业结构的调整、抑制贸易顺差急剧上升的态势。

　　在我们看来，这些调控政策都很难从根本上改变市场中长期走牛的趋势。收缩资金的相关政策，只是针对资金的存量而已，而储蓄资金及海外热钱仍在源源不断入市；至于收缩出口的相关政策，也需较长时间方可见效，毕竟中国的竞争力依然突出，而内需的大规模启动也有待时日。

　　不过，冷静地看，近期市场面临的压力是比较大的，这不仅来自心理层面，实质性压力也不容忽视。首先，短期而言资金流出将比较明显，如大规模IPO的展开会不断抽走资金，而随着内地投资者对香港市场越来越熟悉，其与国际水平接轨的估值合理的蓝筹股，以及远较内地火暴的权证市场，也将吸引部分资金。其次，出口退税新政难免会对部分上市公司的下半年业绩带来拖累，各家公司能否成功应对能耗治理、抑制出口方面的压力，仍需进一步观察。

　　强势震荡中热点仍将频出

　　调控是为了造就更稳健的牛市，管理层呵护市场的态度非常明确。因此面对近期出台的众多预期之中的调控政策，投资者没有理由过分担心。让大盘在前期高位之下经历较长时间的休养生息，这更符合各方面的利益。预计市场将以强势震荡为主，向下调整的空间十分有限。

　　观察近两日的盘面可以发现，尽管大盘震荡幅度有所加大，但市场热点依然层出不穷。以昨日市场为例，券商可设立QDII的消息激活了锦龙股份、泸州老窖、桂东电力等券商题材股；中体产业、首旅股份、王府井等奥运题材股，国投电力、中材科技、东阿阿胶、彩虹股份等央企题材股都明显活跃。这些热点正是各机构积极看好的投资主题。

　　此外，中报业绩增长、滨海开发、川渝新特区、可再生能源等都是投资者切切实实可以把握的投资机会。

　　基于以上分析，我们相信，当前市场的震荡将凸显牛市震荡行情的一切特征：热点频出、交易活跃、逢低买盘坚决。投资者应在当前震荡行情中合理调整持仓结构，布局下半年的潜力板块。