金信化工花落湖北宜化

    柳化股份因竞买价格大大超出预期而选择放弃

    证券时报记者 蔡晓铭

    本报讯 面对相同的一块化工资产,两家化工上市公司———柳化股份(600423)和湖北宜化(000422)给出的价格相差极大,在6月21日于湖南省娄底市产权交易中心举行的金信化工资产的公开拍卖活动中,柳化股份最终因竞买价格大大超出预期的3亿元而放弃竞买,湖北宜化则以5.3亿元的高价拍得了金信化工的全部经营性资产,用真金白银表达了对该项化工资产的良好发展预期。

    长江证券化工行业研究员付云峰向本报记者表示,两家公司在对外投资上各有取舍并不奇怪,湖北宜化近年来有着较为强烈的对外扩张和行业整合欲望,而柳化股份的尿素业务目前比较集中于广西区内,因此柳化股份管理层放弃竞买也有其实际经营情况的考虑。

    资料显示,湖北宜化此次购买的是金信化工的总资产,包括了合成氨、尿素、复合肥、精甲醇生产线的全部资产,金信化工目前的生产能力为合成氨18万吨/年,尿素30万吨/年,复合肥10万吨/年,精甲醇6万吨/年等,此次转让资产评估总价值为53976.65万元(不含土地价值),国有土地使用权面积为668788.62 平方米(土地评估价值为13262.79 万元),包括全部生产区土地、厂房设备、铁路专用线、车辆和流动资产。

    湖北宜化方面认为,该公司成功购买金信化工资产后,将进一步提高湖北宜化在同行业中的地位,通过整合金信化工,湖北宜化的主导产品尿素在湖南的市场占有率将逐步提高到30%左右。此外,整合金信化工也使得湖北宜化能够充分利用当地的煤炭资源,且在同等生产规模下较大限度节约投资,并将该公司的经营业绩将产生积极的影响。湖北宜化预计,在对金信化工进行一定的技术改造后,其主要产品尿素将达到40万吨/年,复合肥10万吨/年,精甲醇10万吨/年,在达到上述规模后,预计每年将产生10000万元左右的利润。不过,湖北宜化也强调,在进入金信化工后,该公司将在企业融合上存在一段磨合期。

    事实上,湖北宜化2006年全年的净利润为2.097亿元,如果整合金信化工成功达到预计的生产规模并产生每年1亿元的利润,将大大提升湖北宜化每年的盈利能力,再加上湖北宜化本身的产量增长,收纳金信化工后其利润增长空间巨大。

    而对于2006年净利润1.203亿元的柳化股份而言,竞买金信化工更是一项极富有想像力的对外投资计划,如果整合金信化工成功,柳化股份可能获得的利润增长幅度将较湖北宜化更高,但为何该公司最终选择了放弃？

    记者从柳化股份相关人士处了解到,柳化股份董事会日前授权该公司管理层竞买金信化工,柳化股份管理层最初希望以3亿元的价格获得金信化工,此后又将竞买的心理预期大幅度提高到了“不超过5亿元”,但实际竞买的价格已经超过了柳化股份方面的心理预期,因此该公司果断地放弃了竞买机会。

    该人士还表示,柳化股份的尿素业务目前主要集中在广西区内,市场较为稳定,此前并未涉足湖南市场,管理层最终放弃金信化工或许也有这方面的考虑,不过,柳化股份在今后仍将积累经验,继续探索和加快行业的整合计划,遇到有合适的整合对象仍会出手。

    有业内人士认为,在对待金信化工的资产上,柳化股份和湖北宜化截然不同的选择反映出两个公司管理层的经营风格,就投资本身而言,难以用简单的对错来评判。不过,湖北宜化拿下金信化工这一重要棋子后,其在湖南市场的布局将更为完善,占据的市场份额更大,这意味着柳化股份今后如果想要开拓湖南市场的话,将要付出更多的努力。

    长江证券付云峰则认为,湖北宜化近年来有着较强的扩张冲动,并可能借助于大股东湖北宜化集团外延式扩张的模式来进一步保障其业绩的持续增长,其高价出手金信化工应该是出于整个扩张战略的考虑。而柳化股份则更多的表现出一个区域性尿素龙头企业的特征,在产业整合的态度上相对稳健。