企业分拆上市可实现双赢

    深交所副总经理宋丽萍：企业分拆上市可实现双赢

    证券时报记者 张若斌

    本报上海电 在昨天召开的“上市公司高层论坛”上,深交所副总经理宋丽萍表示,有大量案例表明,由于子公司通过分拆上市可以获得进一步发展所需的资金,所以子公司从母公司中分拆出来有利于各自的发展。

    宋丽萍认为,在股权分置改革后,并购市场出现了以下两大新的特点：一是定向增发成为上市公司整体上市的有效手段；二是中小板上市公司的并购主要由市场和经营需要驱动,实质上已经实现了整体上市。对此,宋丽萍认为,整体上市和分拆上市两者并不矛盾,不同企业群体“因地制宜”,从而可以解决不同的问题。

    宋丽萍指出,从信息效应、管理效率、激励机制等角度看,成功的分拆上市可以为企业带来多方面的积极作用。首先,有利于市场对子公司的价值发现,从而间接提升母公司的市场价值和股东利益；其次,有助于改善母公司的资产流动性；第三,可以使得母子公司的战略更为清晰,并带来专业化经营的好处；第四可以改善对子公司经营者的激励机制并降低代理承包。

    当然,如果分拆不合理,其危害也是明显的,不仅可能导致母公司本身被“空心化”,也可能弱化原企业架构下各子公司之间的战略协同效应,如果分拆得不到市场认可,反而降低母公司价值。

    她强调,目前A股公司国内分拆上市尚无规则可循,只能援引2004年证监会发布的《关于规范境内上市企业公司所属企业到境外上市有关问题的通知》,而香港的《证券上市规则》在盈利和业务两方面对分拆上市有明确的要求,即一项业务不得支持两个上市公司。

    宋丽萍表示,在具体的分拆上市过程中还有以下具体问题需要关注：一、是否符合母子公司的战略要求；二、分拆后是否具有独立发展能力；三、分拆是否导致关联交易；四、母公司原中小股东利益是否得到提升；五、如何通过股东表决来充分体现中小股东意愿；六、母公司股东如何获得分拆上市后的收益。