杭州大自然光电科技股份有限公司2006年年度报告的分析报告

大自然5：2006年年度报告的分析报告
为保护投资者的利益,申银万国证券股份有限公司作为杭州大自然光电科技
股份有限公司(以下简称“大自然”或“公司”)的主办券商,对大自然的2006
年度报告进行分析,并发布分析报告。本报告仅对公司的主要经营状况进行客观
分析,向投资者揭示其存在的主要风险,并不构成对大自然任何投资建议。
    一、 公司基本情况
    1、 公司简介
公司总股份为8560.06万股,其中5,700万可转让股份于2001年7月16日开始
在代办股份转让系统进行股份转让。
    公司目前主要从事光存储产品和有机酯类产品的研发、生产和销售,分别属
于信息产业的光存储行业和化工产业的精细化工行业。公司生产的光存储产品主
要有CD只读类光盘、CD-R可录光盘、DVD只读类光盘,公司生产的有机酯类产品
为增塑剂、溶剂等。
    2、 股本结构和股东情况介绍
公司股本结构在本报告期内未发生变动。公司前十位股东在报告期内所持的
股份数未发生变动(见大自然2006年年度报告)。
    报告期末股东总数：截至2006年12月31日,公司股东总数为6723 户,其中
可转让股份户数为3121 户,非转让股份户数为3602 户。
    公司尚未启动股改程序。
    二、 2006 年度经营状况分析
公司主营业务收入主要来自于光存储产品和有机酯类产品。
    公司主营业务收入逐年增长,处于上升趋势中,截至报告期末公司通过调整
产品结构,主营业务收入与上期同期相比增长19.85%。而主营业务成本与上期同
期相比增长13.97%,致使主营业务利润没有获得较大的增长,仍然低于历年主营
业务利润平均值的41.12%。
    单位：元
1999 年度 2000 年度 2001 年度 2002 年度 2003 年度 2004 年度 2005 年度 2006 年度
主营业务利润 28,546,198.12 38,340,302.32 33,366,427.11 42,062,945.13 45,778,149.23 24,950,450.74 4,840,152.21 21,175,327.86
其他业务利润 3,805,435.75 1,536,201.00 2,262,776.12 1,592,105.64 2,813,693.51 14,368,129.87 13,263,002.01 14,447,764.13
营业费用 3,429,331.36 7,225,699.83 5,044,177.72 6,846,019.67 7,301,592.37 7,647,238.94 8,243,157.45 8,750,849.96
管理费用 13,879,012.65 14,284,365.38 12,062,221.75 14,953,605.64 17,317,216.93 16,268,230.15 18,477,558.51 15,542,273.24
财务费用 5,130,685.16 6,201,568.93 6,092,013.23 7,730,090.59 9,799,123.98 9,858,010.41 11,347,429.95 11,470,142.57
营业利润 9,912,604.70 12,164,869.18 12,430,790.53 14,125,334.87 14,173,909.46 5,545,101.11 -19,964,991.69 -140,173.78
净利润 10,286,288.41 9,714,204.53 12,550,406.45 14,794,348.28 10,849,672.22 2,399,644.04 2,245,836.56 1,295,122.24
在报告期内,公司通过加强管理,主营业务收入稳步增长,管理费用降幅明
显,主营业务利润和营业利润明显回升,分别比上年同期增长337.49%和99.3%。
    由于前两年的营业利润大幅下滑,2006年度营业利润虽有所回升,但主营业务成
本伴随着主营业务收入增长而增加,导致营业利润仍为负数。
    从总资产报酬率、净资产报酬率和资本收益率三个指标所显示,近5年来公
司盈利能力持续减弱,一直处于下降通道中。结合公司主营业务利润数据进行分
析,可以看出公司经营业绩有所改观,但未得到根本性的改变。
    三、2006年度财务状况分析
A、短期偿债能力分析
公司的流动比率一直徘徊在0.6左右,距离一般标准值2有较大的差距,保守
速动比率、现金比率一直处在下降通道中,各项财务指标反映出公司的短期偿债
能力较弱。
    B、长期偿债能力分析
2003 年 2004 年 2005 年 2006 年
资产负债率(%) 47.94799302 52.616175 54.244336 51.268393
产权比率(%) 99.34517898 120.17172 128.37581 114.1713
有形净值债务率(%) 101.8940247 123.14554 130.71406 116.15941
长期负债与营运资金比
率
0 -0.207734 -0.137542 -0.053544
公司的资产负债率、产权比率、有形净值债务率一直围绕着各自中轴线上下
波动,说明公司在长期偿还债务方面有较好的控制力度。同时,长期负债与营运
资金比率为负数,也间接地反映出公司短期偿还能力较弱。
    四、风险提示
    1、公司生产的光存储产品主要有CD只读类光盘、CD-R可录光盘、DVD只读类
光盘。根据国家有关法规规定,国家对光盘复制生产实行生产许可证管理制度,
光盘生产设备的进口亦需经国家新闻出版总署审批批准,具有一定的政策性壁垒
保护。但同时还存在着行业管理政策一旦发生变化可能带来的风险。
    2、公司生产的有机酯类产品为增塑剂、溶剂等。公司酯类产品产量与国内
同行的大企业相比,在总体生产规模等方面尚未形成明显的产业优势,存在着经
营规模不经济的风险。石油价格上涨对公司原材料价格产生影响；入世和对外开
放、外资企业进入等,都将使得精细化工行业竞争加剧,经营风险加大。
    3、公司的短期偿债能力较弱,经营上易受资金短缺困扰,进而影响主营业
务的发展。
    4、公司主营业务收入中来自于欧美、澳洲的占比增幅较大(65%),汇率急
剧变动将对主营业务收入和利润产生较大影响。
    5、截至报告期末,公司共为外公司提供短期借款担保3980万元和105.06万
美元,公司将负有担保偿还债务的义务。
    6、公司及控股子公司杭州大自然有机化工实业有限公司以房屋产权和土地
使用权抵押借款8,500万元,具有无法偿还的风险。
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    申银万国证券股份有限公司
 二零零七年五月十八日