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银河证券:厦工股份 业绩拐点趋于明朗 维持推荐评级

  投资要点:

  2007年6月20日,公司发布公告,由于上半年销售形势良好,营业收入大幅增长,经公司财务部门初步测算,2007年上半年公司实现净利润同比增长100%以上。

  公司上年同期净利润为3724万元,每股收益0.083元。

根据公司公告,公司2007年中期每股收益将在0.138元以上。

  2007年以来,装载机行业较好的增长态势,预计全行业上半年的同比增长速度为15%左右,与2006年全年的增长速度大致持平。

  公司在去年更换了领导班子以来,对生产经营的管理和考核力度明显加强,同时在技术改造、提高产品质量、以及整合营销网络等方面做了卓有成效的工作,使公司的生产经营质量有了明显的提升。

  2006年以来,公司的收入和利润增长开始出现拐点,2007年第1季度,这一趋势在延续,而2007年上半年的高速增长,使这一趋势更加明朗化。

  公司的毛利率目前也正处于上升的趋势。主要原因除了自制配件比重的提高以外,公司加大产品结构调整,产品附加值有所提高也是重要原因。

  公司的高速增长和目前的经营出现转折局面符合我们前期的预期,我们维持2007年每股收益0.28元的盈利预测,维持“推荐”的投资评级。

  一、公司2007年上半年同比增长100%以上

  2007年6月20日,公司发布公告,由于上半年销售形势良好,营业收入大幅增长,经公司财务部门初步测算,2007年上半年公司实现净利润同比增长100%以上。公司上年同期净利润为3724万元,每股收益0.083元。根据公司公告,公司2007年中期每股收益将在0.138元以上(公司在2006年下半年按10:2的比例送股)。

  二、公司经营能力全面提升

  2007年以来,装载机行业较好的增长态势,预计全行业上半年的同比增长速度为15%左右,与2006年全年的增长速度大致持平。

  公司在去年更换了领导班子以来,对生产经营的管理和考核力度明显加强,同时在技术改造、提高产品质量、以及整合营销网络等方面做了卓有成效的工作,使公司的生产经营质量有了明显的提升。

  2007年上半年,公司不但收入大幅增长,而且由于公司前期收购了新宇公司等资产,我们认为,公司的零部件自产比例将提高,从而使公司的毛利率水平提高。同时,公司装载机和挖掘机出口的增长也是公司业绩大幅提升的重要原因。

  可以看出,2006年以来,公司的收入和利润增长开始出现拐点,2007年第1季度,这一趋势在延续,而2007年上半年的高速增长,使这一趋势更加明朗化。

  公司的毛利率目前也正处于上升的趋势。毛利率上升,除了自制配件比重的提高以外,公司加大产品结构调整,产品附加值有所提高也是重要原因。

  三、维持“推荐”的投资评级

  公司的高速增长和目前的经营出现转折局面符合我们前期的预期,我们维持2007年每股收益0.28元的盈利预测,维持“推荐”的投资评级。

  作者:鞠厚林 银河证券

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(责任编辑:吴飞)
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