钢铁制品：结构性调整延续

    平安证券聂秀欣

    根据本次调整政策,附加值不高的焊管产品出口退税率下调13 个百分点,部分钢铁制品出口退税率下调8 个百分点,仍有钢管等部分高附加值产品保持13%的出口退税率不变。

    从近年来我国钢材出口退税政策的调整过程来看,本次政策延续了2004 年以来的紧缩出口的政策导向,而本次政策是今年的第四次调整,政策出台的如此密集,显示了政府抑制钢材出口的意图和决心。经过几次调整,我国目前的钢材出口既有退税13%、5%的产品,又有加征5%、10%、15%出口关税的产品,可见,目前的钢材出口政策是“有保有压”,目的是使钢铁企业减少低附加值、低技术含量产品的出口,转向高附加值、高技术含量产品的出口。

    下半年钢材出口将明显放缓

    2006 年,我国钢材对外贸易结束了长期以来的贸易逆差,出口钢材4304 万吨,同比增长110%,实现了钢材的净出口。2007 年我国钢材出口步伐继续加快,前5 个月出口2746万吨,进口728 万吨,净出口2018 万吨,钢材出口量占产量的12.53 %。根据近期发改委和钢铁企业代表达成的共识,预计全年钢铁出口占生产总量的10%左右,这意味着下半年钢材出口将明显放缓。

    维持对行业的“推荐”评级

    由于6 月1 日的出口退税下调及预期出口退税继续下调,5 月底以来钢材价格出现下滑,我们认为这更多地反映政策频繁出台对经销商心理的影响,而不是供需矛盾的显现。根据IISI 粗钢生产数据,5 月份我国粗钢产量4130.4 万吨,同比增长14.9%,延续了年初以来钢产量增速下滑的趋势。从日均数据来看,5 月份粗钢日均产量133 万吨,较4 月份略有减少。

    我们假设2007 年钢日均产量是4 月份的最高值,这样2007 年钢产量为49056 万吨。若按2007年6 月以后的出口和06 年同期相等,则2007 年出口钢6152 万吨,若钢出口按产量的10%计算,则2007 年出口钢4906 万吨。根据国家关停和淘汰落后钢铁产能的要求,2007年将淘汰落后炼铁产能3000 万吨,淘汰落后炼钢产能3500 万吨。我们按实际钢产量减少2000 万吨计算。从出口不同的假设推算出的国内消费部分分别为42826、44073 万吨,同比增长8.32%、11.47%。从目前国内相关行业的需求情况来看,我们认为国内的钢材需求可以消化,不会出现由于钢材供过于求而带来的行业景气大幅下滑的情况。

    综上所述,我们认为,本次出口退税的调整,短期来看,钢管及钢铁制品出口受阻会对国内市场形成一定的压力,尤其是对经销商的心理影响,将加大市场的波动。但从中长期来看,结合淘汰落后产能、节能减排和结构调整,有利于钢材市场的长期稳定发展。维持对钢铁行业的“推荐”评级。