康 恩 贝(600572):中药奇葩 高看一线

    黑色星期五,本次反弹以来的最大跌幅,无论是什么原因,投资者担心周末政策面变动是绝对的主因。率先下跌的个股便成了导火索,从而引发更多的个股跟风避险求安所致。

而所有的这些毕竟是投资者的主观想象,一旦周末风平浪静,上周必将迎来红色的星期一,而业绩蓝筹便是绝对的反攻主流。个股关注康恩贝(600572)。

    康恩贝(600572)主营业务是现代中药和天然植物药产品的研制、生产和销售,以心脑血管药、泌尿系统药、镇咳、祛痰药等类产品为主导,现主要产品有前列康牌普乐安片、康恩贝牌乌灵胶囊、天保宁牌银杏叶片、康恩贝牌银杏叶提取物等。

    公司的主导产品前列康牌普乐安片为自主开发的具有独立知识产权的植物药、国家中药保护品种。该产品为花粉制剂,含有多种维生素、微量元素、氨基酸、酶等物质,主要用于治疗前列腺增生症及前列腺炎。公司占据了普乐安市场90％以上的份额。2003年,前列康转为非处方药。2004年,公司利用上市的有利契机,加大OTC市场的开拓力度,市场迅速做大:2004年前列康销量和销售额分别增长12.65％和18.86％；2005年,在"前列康飓风行动"营销活动的的推动下,销售额取得历史性的突破,剧增86％；2006年,前列康销售额增长11％。 另外,公司的乌灵胶囊市场广阔。乌灵胶囊是从我国珍稀药用真菌中分离获得菌种,经现代生物技术精制而成的纯中药制剂。2004年,公司通过收购浙江佐力药业而获得该产品,并迅速扩大了该产品的销售规模。2005年,乌灵胶囊的销售额同比增长54％。 乌灵胶囊目前是国内抗抑郁药的第一品牌,具备价格和毒副作用小等方面的优势,预计该项产品仍具有较大的成长空间。

    今年三月份,发改委公布了278种中药内科用药的最高零售价,公司天保宁片、胶囊获得优质优价资格。 随着天保宁"复兴工程"的实施、优质优价导致的竞争能力增强、天保康销量的稳定以及黄莪通痹等新产品推出,预计公司其他植物药2007年总体将有8％左右的恢复性增长,08年增长10％。资产注入将增强公司盈利能力。今年2月份公司召开的股东大会通过非公开发行股票的决议,拟以非公开发行新股不超过4280万股的方式,收购康恩贝集团持有的金华康恩贝90％的股权和两名自然人股东持有的浙江金华康恩贝生物制药有限公司7％股权,并投资金华康恩贝公司的阿洛西林扩产GMP技术改造项目。

    另外,公司经过一年半的努力,省重点技改项目、占地160亩的康恩贝(兰溪)现代植物药产业园一期工程、完成搬迁和国家药品GMP认证,于06年12月28日正式竣工投产。 随着公司位于兰溪市工厂的"退城进园",老厂区的转让将给公司带来可观的收益。根据当地的政策,政府不再对企业的搬迁损失进行补偿,而是所属的土地收储中心将按照评估价格收购土地,之后再行拍卖,拍卖价格超出评估值部分,在扣除相关费用后,企业将获得增值的70％。以土地评估价值和原有旧设备利用率为三分之一的比率作保守估计,预计公司将获得约2000万元的收益,扣除所得税后,净收益为1340万元,按照增发后的总股本1.8亿股计算,增厚每股收益约0.07元。

    预计,07、08年公司两项主要植物药产品前列康和乌灵胶囊的增幅分别为23％和15％的涨幅,其他植物药的增幅为8％和10％,植物药整体增幅为16.57％、17.47％；保健品的增幅为163％和20％；化学药由于增发注入金康公司以及金康公司阿洛西林的扩展,未来两年的销售收入增幅分别为360.81％和100.45％；医药商业保持10％的自然增长。公司主营业务收入未来两年的增幅分别为78.20％和34.83％。通过市盈率对比和PEG分析,我们认为,当前公司的股价被严重低估,如果按照35倍的市盈率计算,07-08年公司的合理股价应在21元---27元之间。

    从二级市场走势分析,该股经过缓慢的上升通道之后,终于展开了价值型的拉升行情,但由于该股的拉升期刚好是在大盘的阵痛期,受此影响,其拉升过程中也出现了正常的波段性行情,但总体势头依然强于大盘。最近两个交易日受该股业绩预增利好公告的影响,出现了短暂的调整势头。但毕竟该股的拉升受益于其价值的支撑,所以在经过短暂的阵痛之后,尤其是在经过连续两个交易日的爆跌之后,所蕴藏着巨大的反弹动能,所以该股的后市依然非常乐观,建议投资者密切关注。

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