两合资基金同台PK 摩根配置均衡 景顺偏爱激进

　　两合资基金同台PK 摩根配置均衡景顺偏爱激进

　　祁和忠

　　上投摩根和景顺长城，这两家基金公司都拥有显赫的股东背景与良好的基金业绩表现，并因此获得了大量投资者的青睐。但事实上，上投摩根与景顺长城只是两家在投研方面具有部分共性，在公司经营理念与营销服务方面迥然不同的基金公司。

在复制、分拆、高分红等诸多方面，这两家公司表现截然相反。仔细分析这两家基金公司的行为特征，对投资者正确辨明基金的优劣具有重要的意义。

　　第一回合：股票投资集中度

　　上投摩根：一季度末平均44%

　　景顺长城：一季度末平均53%

　　去年的100多只股票基金中，景顺长城内需增长、上投摩根阿尔法、上投摩根中国优势分别以182.20%、172.91%、170.58%的净值增长率，位列前三甲。由于业绩排名领先，这两家基金公司都因此而出尽风头。

　　从旗下偏股型基金整体业绩表现看，景顺长城基金公司的两只偏股型基金———景顺长城内需增长、景顺长城鼎益去年的净值增长率分别为182.20%、153.95%，两者相差超过28个百分点，平均收益率为168.07%；而上投摩根阿尔法中国优势与上投摩根中国优势间仅相差2.33个百分点，平均收益率为171.74%，比景顺长城高出3.67个百分点。从该数据看，上投摩根旗下基金的整体表现更加一致，平均水平略高于景顺长城。

　　从行业配置角度分析，景顺长城的行业配置相当激进，旗下基金在金融保险业的配置占股票投资市值的比例高达37%，高出行业平均水平近20个百分点；而上投摩根基金的行业配置则要相对均衡得多。

　　在股票投资集中度方面，景顺长城旗下基金的股票投资集中度基本在50%以上，最高的超过70%，去年年底、今年一季度末的平均水平分别为57%、53%，而上投摩根旗下基金的股票投资组合集中度基本在50%以下，去年年底、今年一季度末的平均水平分别为45%、44%。两家公司之间相差约10个百分点。

　　今年以来，两家基金公司在投研方面的差距明显拉大。从今年年初至今，上投摩根中国优势、上投摩根成长先锋、上投摩根阿尔法3只偏股型基金今年以来的净值增长率分别为87.22%、80.40%、67.17%，平均为78.26%；而景顺长城旗下5只偏股型基金今年以来的净值增长率分别为70.20%、69.69%、65.72%、59.70%、57.77%，平均为64.61%，不到半年时间就已落后上投摩根近14个百分点。

　　第二回合：投资者教育工作

　　上投摩根：开展基金大学讲座

　　景顺长城：相形见拙

　　在公司经营理念方面，上投摩根与景顺长城基金公司间的差异则更加明显，具体表现为上投摩根更加愿意进行投资者教育工作。

　　在成立时间方面，景顺长城与上投摩根分别成立于2003年6月12日和2004年5月12日，虽然景顺长城要早于上投摩根近一年时间，但是上投摩根在投资者教育方面的工作卓有成效，而景顺长城则相形见拙。

　　早在2005年，上投摩根总经理王鸿滨女士就身先士卒，在十分艰难的情况下，率领她的同事们在全国范围内开展“致富100”的讲座，去年起又开展摩根基金大学系列讲座活动，成为迄今为止在投资者教育方面做得最为努力和成功的基金公司，得到了广大投资者的高度认可。

　　正是由于公司在投资者教育方面踏踏实实地做事，因此即使在上投摩根成长先锋基金经理唐建曝出老鼠仓丑闻之后，大多数投资者仍是坚决地投给王鸿滨和上投摩根信任票。

　　由于两家公司在投资者教育方面所付出的劳动相差较大，他们所得到的回报也迥然不同。自去年以来，景顺长城与上投摩根都各有3只新基金发行，投资者对上投摩根的认同度明显高于景顺长城。

　　第三回合：基金发行及认购费率

　　上投摩根：往往提前结束募集

　　景顺长城：认购费率更高

　　去年4月10日，上投摩根双息平衡基金开始发行，仅用10天时间就提前结束募集的记录，募集资金达64亿元；去年5月24日，景顺长城新兴成长基金在工商银行发行，直至6月23日结束，用足了一个月的募集期，募集资金为59亿元。

　　去年9月14日，上投摩根成长先锋开始发行，仅用了两天时间就募得54亿元，仅用2天时间就提前结束募集的记录；去年9月19日，景顺长城内需增长2号开始募集，至9月29日结束，募集时间是上投摩根成长先锋的5倍还多，募集规模为55亿元，仅多出约1亿元。

　　今年4月10日，上投摩根内需动力基金发行，仅用1天时间就获得900亿元的超额认购；今年6月12日，景顺长城精选蓝筹基金发行，用了两天时间获得434亿元的超额认购。

　　虽然景顺长城无论在基金业绩表现还是营销服务方面都逊于上投摩根一筹，但这并没有防碍该基金公司大幅度提高基金申购费率。例如，在今年6月份以来发行的4只新基金中，广发大盘成长100万元以下的认购费率为1.2%，华宝兴业行业精选50万元以下的认购费率为1.2%，益民创新优势50万元以下的认购费率为1.0%，只有景顺长城精选蓝筹50万元以下的认购费率为2.0%，比其他3只新基金高出66%至1倍。该基金的持有人已因此总计多支付了1.2亿元的巨额费用。

　　也就是说，凡是认购景顺长城精选蓝筹的投资者，在起步阶段就要比认购其他基金多付出66%的认购费，而对于这个重大区别，景顺长城基金公司却没有予以特别说明。

　　景顺长城更偏爱复制、分拆、分红

　　在景顺长城精选蓝筹发行结束之后，景顺基金公司又通过对景顺长城鼎益大比例分红的方式，进行持续营销。然而，基金分红与股票分红有着根本不同，股票分红是指上市公司将利润中的一部分以现金方式分派给股东以回报投资者，而基金是投资者将钱委托给基金公司代为投资管理。持有人随时可以通过赎回的方式将基金变为现金，在理论上根本不需要基金公司进行大比例分红。

　　市场上确实存在着不少喜欢买便宜基金的投资者。他们主要还是担心股市风险，而这恰恰说明这些投资者在理财(相关:证券 财经)知识储备或实际承受能力方面，还不具备购买股票型基金的条件。基金公司如果对基金采取复制、分拆或高分红的手段，推出面值接近1元的基金，反而令投资者放松对风险的警惕与管理。

　　基金通过大比例分红的方式吸引新投资者，会改变该基金原来的持有人结构。对于净值较高的老基金来说，其老持有人通常比较成熟和稳定，而大比例分红后受低净值吸引进来的投资者往往缺乏对基金的充分了解，这些新投资者在短期内的大量涌入会增加基金的管理与运作难度。

　　令人遗憾的是，景顺长城基金公司近年来一直是基金复制、分拆以及高分红方面的急先锋。迄今为止，上投摩根旗下已有两只单位净值在4元以上的基金，但并没有因净值太高而出现净赎回。　　

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