以全球基准衡量中国基金业发展

    申万巴黎基金管理公司付强博士

    经过短短不到十年的发展,当前中国基金资产规模已超万亿,基金实际持股已占流通市值的20%多。评估中国基金业发展状态的角度很多,而以全球基准进行衡量则会使我们更加清醒更加全面地认识自我,同时对未来也会产生更加合理的展望。

    基金资产总规模

    就基金市场总规模而言,当前国际基金业的发展格局是美国一枝独秀,2006年底其基金资产规模达到创历史记录的10.4万亿美元,占全球基金资产规模的近一半。美国以下是群雄逐鹿的局面,几无其他国家全球占比超过10%。而中国基金资产规模仅排第20名,全球市场占比仅为0.5%左右。

    规模增长速度

    在全球基金业大国中,本世纪以来,我国的基金资产规模增幅一骑绝尘,超过900%,当然这是建立在世纪之初我们仅有的100亿美元左右低基数基础之上的,而世纪初已经积累了近7万亿美元的美国基金业本世纪增长速度也达到了不低的50%。

    基金产品结构

    在基金产品结构方面,中国与世界呈现出了巨大的差异。2006年底,全球22万亿美元基金资产中,股票型基金占据了近半壁江山,占比为48%,其次是债券基金和货币基金各占18%,混合型基金占比最低,为10%。而中国的情况则几乎相反,配置型基金占据了头把交椅,占48%,恰与全球的股票型基金占比相同,而中国股票型基金仅占30%,货币型基金占比与全球大致相同,为16%,但债券型基金只有可怜的3%。中外差异的主要原因是：中国基金投资人对配置型基金相对游移的资产配置特征还缺乏深刻了解,同时配置型基金在当前牛市下更倾向于高股票比例投资,这与股票型基金类似,二者的差异时下并不明显；而债券型基金的颓势则与中国债券市场的不发达和当前股票牛市有关。

    基金管理公司规模

    基金市场的核心运行主体是基金管理公司,基金公司的规模很大程度上反映了一国基金业的实力。当今全球前十大基金公司几乎为美国所垄断,最大的先锋公司基金管理规模超过8000亿美元,最小的也超过1000亿美元(与中国基金市场总规模相当)。而中国最大的基金管理公司的基金管理规模仅100亿美元略多,与全球最大公司相差80倍。

    基金市场深度

    我们用基金资产规模与国内生产总值的比例及基金实际持股与股票市值的比例这两个指标来代表基金市场深度。就前者而言,中国仅为6.2%,而美国则超过了80%,发达国家中该深度最浅的日本和德国均超过了10%,印度也达到8%,可见就世界主要经济大国而言,中国的基金市场深度最浅。

    就后者而言,中国基金实际持股占股票市值的比例与世界基金业最发达的美国相比基本相当,23%左右。本世纪以来,美国基本维持在这个水平附近,而中国则从世纪初3%左右(恰好是美国80年代初基金业大发展起点阶段的水平)快速上升到这个高度,该过程我们用了5年,美国则用了25年。资本市场是基金实际投资的市场,资本市场深度的拓展是基金业长远发展的基本前提,在相对有限的基金持股比例提升空间下,资本市场自身的发展将牵引基金业的发展。