搞懂合约再入市拓宽思路再投资

    ———沪深300股指期货合约解读(二)

    金瑞期货杨帆

    股指期货交易时间

    为何与股票不同？

    沪深300指数期货的交易时间为上午9:15-11:30,下午13:00-15:15,当月合约最后交易日交易时间为上午9:15-11:30,下午13:00-15:00。

股指期货股票交易一样,存在集合竞价时间,即9点10分到9点15分,其中前4分钟接受报价,后1分钟竞价撮合,于9点15分产生当天的开盘价。

    从国外实践来看,多数指数期货市场采取的是早开盘迟收盘的做法,早开盘可以充分发挥期货市场价格发现的功能,帮助现货市场在未开盘前建立均衡价格,也让投资者提前对股市利多与利空因素提前消化和反应。晚收盘则是为了在现货市场收盘后为投资者提供对冲工具,也方便投资者根据现货股票资产及价格情况进行套期保值策略的调整。

    价格限制有哪些？

    价格限制制度包括涨跌停板制度和熔断制度。

    股指期货和股票交易一样,设有涨跌停板,沪深300股指期货合约的涨跌停板为上一交易日结算价的正负10%,以结算价而非收盘价为基准是为了防范价格被操纵。通过制定涨跌停板制度,能够锁定投资者每一交易日的最大盈亏,有效地减缓、抑制一些突发性事件和过度投机行为对期货价格的冲击。最后交易日涨跌停板为20%,这有利于期货价格和现货价格收敛。

    “熔断”制度是为了让投资者在价格波动剧烈时,有一段时间的冷静期,抑制市场非理性过度波动,同时在熔断期间以便交易所采取一定措施控制市场风险。沪深300指数期货合约的熔断幅度为上一交易日结算价的上下6%,在开盘之后,当某一合约申报价触及上一交易日结算价的上下6%时且持续5分钟,该合约启动熔断机制。熔断期间该合约买卖申报不得超过熔断价,但可继续撮合成交。启动熔断机制后不足5分钟,交易暂停的(如中午休市),熔断机制终止,恢复交易后,涨跌停板价格生效。每日收盘前30分钟内,不设熔断机制,熔断机制已经启动的,终止继续执行。每个交易日只启动一次熔断机制,最后交易日不设熔断机制。

    保证金标准如何规定？

    股指期货和股票交易最大区别在于保证金交易,保证金的高低决定了“杠杆效应”的大小。根据对我国股票市场历史数据的分析及借鉴国际市场经验,沪深300指数期货合约最低交易保证金定为10%。这一水平不是一成不变的,交易所可根据市场风险情况对保证金水平进行调整,此外,结算会员、非结算会员可根据市场情况,在交易所规定的保证金标准基础上,对投资者加收一定数量的保证金。

    何为最后交易日和最后结算日？

    股指期货的最后交易日是指到期月份合约能够进行交易的最后一天,在最后交易日收盘后,所有未对冲平仓合约都将进入交割。最后结算日是指股指期货合约按照逐日盯市原则进行结算的最后一天,在最后结算日,所有未平仓合约以最后结算价进行结算并全部平仓。

    沪深300指数期货合约最后结算日与最后交易日为同一天,设在到期月份的第三个周五,如遇法定节假日顺延。将最后交易日设在第三个周五而不选在月末,主要是为了避免股票市场月末效应与股指期货到期效应的重叠,增加股票市场的波动性。

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