纺织服装：产业升级个股蕴藏机会 推荐1只股

　　出口市场：增速下降，利润空间受到挤压

　　2007年1-4月我国纺织服装累计出口额436.35亿美元，同比增长14.63%，但增速持续回落。2007年6月1日欧盟REACH法案正式实施、2007年7月1日服装出口退税由13%下调至11%、人民币升势不减，削弱了以低附加值产品规模化出口为住的我国纺织服装业的成本优势，出口增速将因此下降，行业利润空间也将受到挤压。

　　内销市场：趋于平淡

　　据国家统计局数据显示，居民衣着消费指数在第一季度的全年消费旺季跌势明显。4月虽显至跌迹象，但旺季下跌仍将驱使下半年内销市场趋于平淡。

　　成本：总体上升

　　WernerInternationalInc统计数据显示，2007年我国沿海地区纺织品服装工业人力成本由2004年0.76美元/小时.人上升至0.85美元/小时.人。粘胶纤维价格将维持高位运行。涤纶纤维价格将低位运行。棉花价格将小幅度上涨。纺织服装行业总体成本将上升。

　　2007年下半年行业走势：增速持续放缓

　　在出口增速下降与出口利润空间受到挤压、内销市场继续趋于平淡、成本上升以及行业固定资产投资增速下降的共同作用下。2007年下半年我国纺织服装行业增速持续放缓几成必然。

　　投资策略:产业升级个股蕴藏投资机会

　　借鉴发达国家相关经验，产业升级将是破解困境的最佳选择。在产业升级的大背景下，产业升级中的佼佼者将为投资者带来持续稳定的回报。

　　重点公司推荐众和股份（002070）－研发优势明显、经营模式符合染整行业升级趋势。孚日股份（002083）－家纺龙头、出口抗风险能力强、国内“大家纺”概念的倡导者、2008年奥运会巾被类唯一特许经销商。雅戈尔（600177）－服装品牌化运营、多源化经营回报丰厚。

　　投资策略：产业升级个股蕴藏投资机会

　　纺织服装业是较典型的劳动密集型产业，高效率、低成本是纺织业国际转移与产业升级的动力。随着我国纺织服装行业增速的放缓，低附加值规模化的发展方式正在走向尽头。通过产业升级优化产业结构、改变企业运营模式、提高产品的附加值成为我国纺织服装行业未来保持行业增长的唯一选择。借鉴发达国家相关经验，资源整合、经营模式创新、技术创新是纺织服装行业产业升级的必由之路，其中资源整合可在短期内提升企业盈利能力，经营模式创新与技术创新的回报期相对较长但后劲十足。鉴于纺织服装产业升级所带来行业性风险，以上三类产业升级方式中的佼佼者具有投资价值。

　　作者：刘伟军 广发证券

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