山河智能（002097） 小型挖掘机可维持高景气

    ■ 评级简报 Report

    从国外小型挖掘机产品占比和我国新农村建设的前景可判断,我国小型挖掘机的需求高增长值得期待。中信建投研究员高晓春预计,公司2007-2009年分别可实现每股收益1.15元、1.70元和2.35元,同比增长98.33％、47.77％和38.80％。

按照2008年40-45倍动态市盈率进行估值,合理股价在70-75元左右。给予公司“增持”的投资评级。

    山河智能去年小型挖掘机销售量在1700台左右。新增产能1500台的IPO项目有望在8、9月份逐渐投产,届时公司小型挖掘机产能在3500台左右。预计今年公司小型挖掘机销量在3000台上下,同比增长106％。在未来的产品规划中,公司有可能涉足大型挖掘机生产。

    公司静力压桩机符合低噪音的环保要求,在发展中国家的城市建设中有很大的市场需求。随着施工方法从锤击到压入承载的转变,压桩机的需求会稳定增长。公司去年压桩机销售约180台,预计今年销量在200台以上。2006年公司旋挖钻机的销量仅次于三一重工而位居第二。由于公司用自制底盘,整机稳定性和协调性比较好,售价比竞争对手高5％左右。公司产品具有横向打孔、钢丝绳磨损少等优势。预计今年全年销售量可达60-70台。

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