国金证券：拓邦电子 产品结构调整将改善经营现状

　　基本结论、价值评估与投资建议

　　规模与技术使得公司竞争力高于同行；我们参比同类上市公司，以08年摊薄EPS0.574元为基准使用相对估值，但IPO项目将有效改善公司的产品结构和经营环境，认为公司合理市盈率为25倍，其合理估值为14.35元；考虑到目前市场环境，我们认为公司上市开盘价为20.56～27.42。

　　规模与技术优势提供了公司的成本优势，提升了公司的竞争力，是公司的投资价值的良好体现；而良好的客户质量也保障了公司的未来发展；

　　募集资金项目将有效的改善公司的产品结构与经营现状，保障了公司未来的可持续发展；

　　公司现有业务主要以微波炉和电磁炉为主，下游市场的无序竞争影响了公司的经营环境；

　　现有业务产品应用领域单一与客户结构集中也带来经营风险，但公司的客户集中度已略有降低；

　　募集资金项目产品应用领域主要为汽车电子等，相对较好的行业竞争环境将改善了公司的经营环境；

　　预测2007～2009年公司实现净利润23.7、29.8和36.4百万元，同比分别增长28.0%、25.6%和22.3%，EPS分别为0.457、0.574和0.702元。由于我们对IPO项目进行了保守预测，因此，如果公司募集资金项目顺利开展，业绩预测仍有提升空间。

　　作者：程兵 国金证券

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