张炜：股市不惧利息税“减负”？

　　周三有媒体披露，全国人大常委会有望授权国务院可以对储蓄存款利息所得停征或者减征个人所得税。此举如同加息一样，难免对股市产生利空影响，但当日沪深股市却不跌反涨，上证指数和深证成指分别上涨了２．６５％、２．７６％。

　　此番股市的表现，与前几次加息消息出笼的反映完全不同，似乎表明其不惧利息税“减负”的影响。目前议论较多的是，利息税由２０％下调为１０％。若按此方案操作，１年期储蓄定存的实际收益将上调０．３０６个百分点，将由２．４４８％提高至２．７５４％。去年以来央行多次加息的幅度，均为一年期定存上调０．２７个百分点，扣除利息税，实际上调幅度为０．２１６个百分点。这就意味着利息税“减负”的影响，将超过之前的单次加息。对股市来说，虽然取消利息税早有议论及思想准备，但其影响还是不容低估的。

　　本周三的反弹，更多表现为技术性反弹。沪市成交仅有１３０１．４亿元，只相当于５月下旬“天量”的一半。成交量萎缩，看似筹码稳定，恐慌性抛盘减少，但也表明投资者趋于谨慎，观望者众多。从以往的经验看，缩量反弹很容易无果而终，再创新高的难度极大。银行股是周三最显眼的板块，因为有券商研究报告认为，减征或停征利息税将对银行股构成直接利好。利息税“减负”对商业银行的实际利好还有待观察，尤其再度加息的利差变化非常敏感。若像上次那样存款加息幅度大于贷款加息，过度依赖于存贷利差的国内银行肯定压力增大。

　　利息税“减负”，是近期股市担心的利空之一，还有加息、发行特别国债等。此次全国人大常委会同时将审议财政部发行特别国债购买外汇，据汇丰分析认为，如果发行对象是市场，将从市场回笼人民币１．５５万亿元的资金，其影响相当于将存款准备金率（按０．５个百分点）提高１０次。到目前为止，有关方面尚没有公布特别国债的发行规模和发行方式，但其指向的目标是流动性过剩。尽管有市场人士认为，发行特别国债的实际冲击力远远小于之前的预计，并不影响债券和货币市场的流动性，但对股市的心理影响有目共睹，否则大盘怎么会出现明显的缩量。可以注意到，“５．３０暴跌”后首次反弹时的沪市日成交量在１７００亿元至２０００亿元间，而此次反弹的点位虽然高于上次，但沪市日成交量却只有１３００亿元左右。换言之，市场上抢反弹的意愿已大不如前。

　　５月份以来，沪深股市已经或即将经历加息、上调证券交易印花税、利息税“减负”、发行特别国债、基金券商ＱＤＩＩ“开闸”等，利空“炮火”非常密集。更严重的是，不少个股经过大幅上涨，已经出现了较严重的泡沫。沪市４３００点附近两次引发的调整，都出现一批个股跌停，跌停的个股大部分是因为投机炒作过度。周三，两市有一批ＳＴ股票继续跌停，说明“挤泡沫”的过程还没有结束。

　　利息税调整的影响会不会“秋后算账”，以及再度加息能否“有惊无险”，是投资者必须谨慎的问题。一方面，大盘震荡很可能加剧，市场将暂别暴利阶段；另一方面，个股“两极分化”现象将趋于严重。部分蓝筹股继续创新高而部分低价绩差股连创新低，是近期市场的一大特点，这种结构性调整行情还可能继续。在周三的反弹中，也有部分大跌后的绩差股大幅反弹，有的甚至从连续涨停到连续跌停，再次出现涨停。对此，投资者很容易被麻痹，实际是“挤泡沫”中的一种“诱多”行为。大牛市已经转入平静期，若依然持有牟取暴利的想法，难免可能成为“诱多”的牺牲品。