双汇：公司的销售收入增长得更快

　　S双汇将于2007年6月29日复牌。公司以现有总股本513555000股为基数，以截至2005年12月31日经审计的资本公积金向方案实施股权登记日登记在册的全体股东每10股转增1.8股，非流通股股东将获得的转增股份全部送给流通股股东，以此作为非流通股获得流通权的执行对价安排，流通股股东每10股获得2.357545股的对价。

本次股权分置改革方案实施后，流通股股东每10股实际获得转增4.58股的股份。公司股票将于2007年6月29日恢复交易，对价股份上市流通，该日公司股票不设涨跌幅限制。

　　业务结构保持稳定。2006年公司生产高低温肉制品72.45万吨，屠宰生猪523.49万头，分别较同期增长11.22%和20.75%。

　　2006年全年高温肉制品实现收入63.13亿元，同比增长10.29％，占公司收入总额的41.72％；低温肉制品实现收入25.76亿元，同比增长29.90％，占收入总额的17.02％；生鲜及冻品实现收入55.50亿元，同比增长6.34％，占收入总额的36.67％。

　　生猪采购价格上升，毛利率下降，但预计净利率水平稳定。由于国内生猪价格大幅上升，对公司的毛利率产生不利影响。

　　在2006年上半年，生猪价格低迷导致公司毛利率较高，随着生猪价格上升毛利率逐步下滑。但是公司的净利率水平保持稳定，甚至略有上升。我们认为原因是：随着公司调升终端产品价格（今年1月和6月分别提价5％左右），公司的销售收入增长地更快，费用控制得力导致费用率降低，因此净利率水平保持稳定。

　　（来源：丁频 海通证券）

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