南化股份 (600301) 区位优势明显

    南化股份是华南地区最大的烧碱供应商,广西自治区内市场占有率接近80%,华南三省市场占有率接近30%。公司已经拥有26万吨烧碱和16万吨PVC产能,并规划在2009年新增建设32万吨聚氯乙烯和30万吨烧碱产能。

东方证券分析师陈玉辉预测,南化股份2007-2009年每股收益分别为0.37元、0.57元和0.78元。以25倍2008年动态市盈率计算,合理相对估值为14.2元,首次给予“增持”评级

    凭借区域市场优势,南华股份烧碱产品毛利率达到38%,在氯碱行业上市公司中居于前列。2006年,公司主营业务收入中聚氯乙烯占比达到49%,但烧碱产品以28%的主营收入比重实现了63%的主营业务利润。

    华南地区的广东和福建远离煤炭产区,电力价格高昂；凭借区域电力成本优势,南化股份在华南市场中成本优势明显。同时与华北等能源价格相对低廉的生产商相比,南化股份运输距离最短,烧碱产品竞争优势明显。公司所在的广西地区是国内主要氧化铝产区,在建氧化铝产能巨大；同时广西地区也是国际、国内造纸厂商建设林纸一体化项目的重要选址,下游氧化铝和造纸行业的产能扩张对广西地区烧碱需求拉动明显。

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