烟台万华：未来业绩增长将更加明确

　　烟台万华（600309）(行情，资讯)确立了以MDI为核心，向下游行业和全球发展的思路，目前向下游行业的发展重点是建筑节能和秸秆生态板两个方向，而MDI的竞争格局则定位于全球化的竞争。其次，公司将在全球范围内寻求原料等资源配置，从而实现最具竞争优势的生产成本。

　　06年底，万华生态板业股份有限公司成立，07年5月3日位于湖北省公安县的生态板工厂已成功生产出麦秸秆的板材，由于MDI取代甲醛作为黏合剂，公司预计每个工厂每年可消耗2,000吨MDI黏合剂，而其计划07年建立2个工厂，08年建立3-5个工厂，力争5年左右使该产业初具规模。如果2010年国内有10个同等规模的生态板厂，则消耗的MDI达到2万吨。公司预计10月的大修之后，宁波16万吨MDI的产能可提升至24万吨，并且在负荷率进一步提升后，可达到30万吨，这样，公司的总产能将达到42万吨，同比增加50%。而宁波第二期MDI工程正在等国家批准，计划二期的一套为30万吨，后期则根据市场实际需求而定。预计06-09年将保持51%的净利年均复合增长率。除了MDI外，烟台万华还致力于其他产品的开发、推广，处于研发阶段的新产品包括脂族二异氰酸酯(ADI)、聚碳酸酯(PC)等，目前有的产品已进入中试阶段，预计未来3－5年内，新产品的产业化指日可待。

　　中银国际分析师倪晓曼认为，受益于MDI需求快速增长，预计烟台万华未来增长更加明确。预计07-09年全面摊薄的每股收益分别为1.434、1.757、2.392元，由于公司06-09年将保持51%的净利年均复合增长率，以及高于同行的33%净资产收益率，将目标价提升至61.6元，维持“优于大市”评级。

　　作者：唐彬 今日投资