挤出效应引发结构调整

　　回顾今年行情的发展我们看到，年初市场在3000点附近维持了3个多月的反复震荡整理，自3月19日大盘有效站在3000点之上后，市场出现了加速上涨的走势，至5月29日上证指数的最大涨幅超过50%，“低价股”、题材股成为推动大盘上涨的重要动力。

自5月30日印花税提高后，投资者的心态发生了明显的变化，有资金从缺乏基本面支撑、大幅炒高的题材股中逐步退出，引发市场出现了大幅震荡。

　　值得关注的是，日前中国证监会已向部分券商下发了《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法(草案)》，预计有望在7月份正式颁布实施，包括中国石油、中海油、中国移动、中国电信、建设银行、神华能源等在内的20多家红筹股将陆续登陆A股市场，由扩容预期引发的“挤出效应”已经在市场显现。

　　不过，我们认为，尽管股价结构调整引发大盘出现了宽幅震荡，但指数调整的空间有限。统计显示，截至6月28日，共有497家上市公司进行了中期业绩预告，占到全部上市公司总数的1/4强。其中预增的公司家数达到180家，扭亏的公司家数为53家，略增的上市公司家数为75家。11家公司预计中期业绩的增幅超过1000％，120家公司预计中期业绩的增幅超过100％。今年中期上市公司业绩有望继续保持较好的增长势头。企业盈利特别是大盘蓝筹公司业绩的稳定增长，将成为行情发展的重要基石，并将封杀市场大幅下跌的空间。

　　总体看，市场将在4000点附近维持震荡整理走势，指数调整空间有限，股价结构分化加剧是市场运行的主要特征，中报业绩增长、中小银行个股有望成为市场未来重要的亮点。

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