蓝星集团A+H上市战略 黑石内地第一单或落蓝星

　　本报记者 王大军

　　“美国黑石集团（Blackstone Group，以下简称黑石）在中国内地投资的第一个项目有望花落蓝星集团，有关部门已经原则上表示欢迎。”6月28日，一位知情人士向本报记者证实了已风传多时的这一消息。

　　与此同时，“蓝星集团A+H的整体上市计划也已进入实际操作阶段，中介机构也已进场，并对资产进行摸底。”上述人士称，整体上市大致将分为三步进行。

　　但此信息未得到蓝星集团的确认。蓝星集团是中国化工集团下属企业。

　　备受关注的黑石集团刚于6月22日在纽交所上市，黑石募得资金约41亿美元，上市首日股价上涨13%。集团总市值达330亿美元。1985年创建于美国的黑石因为筹备中的中国国家外汇投资公司入股而在华声望大增。

　　除了“黑石”概念，市场人士更关心的是，作为在A股市场拥有三家上市公司的蓝星集团，如何整合与其旗下上市公司的各项业务？

　　黑石入主

　　6月21日，蓝星旗下三家上市公司蓝星清洗（000598.SZ）、星新材料（600299.SH）和沈阳化工（000698.SZ）公告称，公司大股东蓝星集团与境外潜在投资者于近期就战略合作事宜进行了接触。但是均没有道出“境外潜在投资者”的庐山真面目。

　　但是，关注蓝星集团的投资者都清楚，公告里所指的“境外潜在投资者”就是黑石，而公告正是针对关于“黑石并购蓝星集团”的传闻而发。

　　“黑石对蓝星集团非常有兴趣，而国内的相关部门也原则上对此表示同意。”上述知情人士透露，至于具体的并购金额“现在还在谈判之中”。

　　蓝星集团新闻发言人接受记者采访时表示，从提高集团管理水平和拓展海外市场角度考虑，引进战略投资者是一个不错的选择。蓝星集团确实与多家有实力的投资者有过或正在接触，但现在只是取得了初步的进展。

　　传闻中的主角黑石作为一家全球领先的资产管理公司及金融咨询服务提供商，其业务范围包括企业私募股权基金、房地产投资基金、并购咨询、重组和重建咨询等。截至2007年5月1日，黑石集团管理的资产达884亿美元左右，在过去的六年里，其年平均增长率为41.1%。

　　“但是，在凯雷、高盛等公司在中国大张旗鼓地开展并购活动的时候，黑石在中国内地的投资记录仍然为零。”一位业内人士称。

　　但尾随而至中国的黑石志不在小，其出手之迅疾同样令业界瞠目。

　　今年年初，黑石重金聘请香港特区政府财政司前司长梁锦松作为高级执行董事兼大中华区主席，负责开拓亚洲市场。“这是善于利用人脉关系的黑石在中国走的第一步棋，对黑石来说，聘请梁锦松助阵，无疑能增强其影响力。”上述业内人士认为。

　　4月份，梁锦松便前往合肥，对国风集团下属的生物柴油项目和木塑项目进行全面考察。据悉，正是在此后梁锦松又与蓝星集团有了初步接触。

　　“中国国家外汇投资公司是黑石的股东之一，这与此次投资的成功不无关系。”上述业内人士认为。5月20日，筹备中的国家外汇投资公司与黑石签署协议，斥资30亿美元在黑石进行的全球首次公开发售中，购买了不到10%的股份。

　　蓝星集团A+H上市战略

　　事实上，引进黑石作为战略投资者，只是蓝星集团引进战略投资者的开始。

　　“蓝星集团整体战略分三步走：第一步是引进战略投资者，蓝星集团还准备引进多家战略投资者，使其净资产规模达到150亿元；第二步，蓝星集团将对旗下资产加以整合；第三步，最终实现A+H同步上市。”上述知情人士透露。

　　公开资料显示，蓝星集团2005年总资产300亿元，销售额300亿元，除控股三家上市公司，还下辖30多家企业和科研机构。蓝星集团以化工为主导业务，在化工新材料、膜和水处理及工业清洗等领域居国内前沿。

　　蓝星近几年大举扩张。早在2006年初，蓝星集团就并购了法国安迪苏公司，成为世界第二大的蛋氨酸生产企业；同年10月下旬，蓝星集团全资收购法国罗地亚公司有机硅业务，生产能力跻身世界前三。2004年，集团牵手英国海名斯铬化学品公司在中国合作建设世界级铬化学品生产企业。

　　“在引进战略投资者后，蓝星集团准备把包括安迪苏和与海名斯的合资项目在内的优质资产整合起来。”上述知情人士透露，此后集团准备在内地和香港两地同步上市，并计划在香港发行10亿-20亿股，在内地发行5亿股，具体融资额视届时市场情况而定。

　　“目前的进展是中介机构已经进场，并对资产进行摸底，前期准备工作已经结束。”上述知情人士称。

　　“至于整体上市，我相信每个大的集团公司都会有这样的想法，作为一个国际化的公司，海外上市带来的直接好处就是公司在海外的信任度能够提高。不过目前还没有进展。”蓝星集团新闻发言人向记者表示。

　　三A股公司整合待定

　　市场人士分析，若蓝星集团真的实现A+H整体上市，由于中国证监会对“避免母子公司同业竞争”有严格规定，三家A股上市公司整合问题或将提上日程。

　　“除了少部分业务外，三家上市公司与集团之间的业务不存在同业竞争的问题，所以，不需要进行大规模的整合。”上述知情人士称。

　　蓝星清洗主营业务为工业清洗剂、TDI、水处理等。“目前，其工业清洗市场占有率已经达到80％，但由于原料价格上涨，这块业务的盈利能力较弱；膜与水处理业务市场前景好，但目前对公司盈利影响较小；而TDI项目是公司目前的主要利润来源。”某券商分析师对记者表示。

　　星新材料也面临类似难题。市场观察人士指出，如果蓝星集团整体上市，出于避免同业竞争的考虑，其旗下的法国罗地亚公司有机硅业务可能面临整合。因为星新材料主营业务也是有机硅单体及相关产品等。

　　东方证券有报告认为，随着新建10万吨有机硅单体项目的建成达产和其余多种产品价格的走强，星新材料未来业绩增长空间巨大。

　　就在不久前，蓝星集团将其所属的中蓝哈尔滨石化有限公司、山西合成橡胶集团有限责任公司和中蓝国际化工有限公司的股权以及广西大华化工厂、蓝星石化天津分公司、化工部长沙设计研究院和中蓝连海设计研究院的化工新材料主业资产注入星新材料。蓝星集团此举更加强了市场对法国罗地亚公司有机硅业务注入星新材料的预期。

　　沈阳化工主营业务为氯碱化工等。蓝星集团于2004年4月无偿接收沈阳化工的控股股东沈阳化工集团有限公司100%国有股权，从而成为沈阳化工的实际控制人。

　　（本报记者亚枫对本文亦有贡献）

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