黄金十年已销声匿迹 影响下半年股市七件大事

    在经历了贯穿整个6月份的大调整后，"2007年是股市黄金十年开端"的说法，突然间销声匿迹。不少投资者对后市越来越悲观。宏观调控，更成为了大家挥之不去的名词。

　　下半年，中国股市还会涨吗？还有多少类似于突然提高印花税这样的拦路虎等着我们？近日，本报特邀江南证券姜?、华龙证券牛阳、南京证券盛剑以及招商证券、西南证券客服中心等机构的多位专家，对下半年中国股市进行了点评和预测。

　　本报综合各专家意见，整理出了"影响下半年中国股市的七件大事"，仅抛砖引玉，供读者参考。

　　No.1 取消或减免利息税

　　点评：对股市的实际影响不大，但构成的心理压力较大。

　　日前，全国人大常委会第二十八次会议表决通过了关于修改个人所得税法的决定，授权国务院根据国民经济和社会发展的需要，可停征或减征银行利息税。近期，国务院将对取消或减免利息税作出最后决策。而在当前实际利率为负值的尴尬现实下，利息税的调整已迫在眉睫。理论上说，此举可能将压制住居民储蓄向股市搬家的冲动，对股市自然是利空。不过仔细分析起来，则不尽然。

　　首先，利息税的下限为0，它不可能无限制地"取消"下去。如果完全取消利息税，相当于银行利息提高了0.6个百分点，10万元存款每年利息收入将增加612元。但话又说回来，这612元相对于在股市中投入10万元的收益来说，几乎可以"忽略不计"。

　　而对上市公司来说，调整利息税，企业的贷款成本并没有提高，对上市公司经营没有负面影响，相反还对银行类上市公司产生积极影响。

　　No.2 提高银行存款利息

　　点评：将对股市构成一定负面影响，但从我国的加息幅度和空间看，最大的影响还是心理层面上的。

　　目前中国已经进入了一个加息周期之中。从各国股市看，利率与股市之间有着明显的"杠杆效应"，将直接减少股市的资金量。总体来说，利率上升，股市将下跌；利率下调，股市将上涨。同时，利率的上升还将提高企业的生产成本、抑制企业需求及个人消费需求，从而最终影响到上市公司的业绩水平。

　　加息对股市最主要、最致命的影响是提高了股市的资金成本。加息必然造成国债利率跟着提高，必然提高市场的无风险收益率，进而抬高股市的收益率水平。不过，从目前我国的加息幅度和空间，以及中国股市的发展速度看，其最大的影响主要还是体现在心理层面上。

　　由此，能否吸引居民储蓄流向股市，核心问题不在于利息税，也不在于加不加息，关键是看股市自身的赚钱效应和安全性---只要这种赚钱效应还在，只要长期确认股市仍是安全的，那么，储蓄就有流向股市的中长期动力。

　　No.3 十七大的召开

　　点评：相关政策出台，将对部分行业或地区构成直接利好，并对整个股市构成长期利好。在召开前，对股市还会产生利好的心理预期作用。

　　十七大是今年中国政治、经济的一件大事。十七大将为我国未来的发展指明方向。

　　中西部发展、城乡统筹试验区、新农村建设等，以及新的经济增长方式，比如，推动自主创新、节能环保等，将在未来发展中扮演重要角色。这将对相关地区和相关行业的上市公司产生积极推动作用，属实质性的利好。

　　No.4 股指期货的推出

　　点评：短期可能会对股市产生较大影响，但长期来看，将有利于保持股市的"多空平衡"和稳定发展。

　　日前《中国金融期货交易所交易规则》配套实施细则正式发布，这表明股指期货登陆中国证券市场已为时不远。做空机制的建立将对市场机构投资者的行为模式将产生深刻影响。

　　从中国香港、中国台湾、韩国等地区或国家的股指期货推出情况来看，推出前，股市将上涨，推出后，股市将下跌，运行一段时间后，股市将保持独立走势。如果股指期货在下半年推出，市场有可能出现上述走势。

　　另外，随着股指期货的推出，沪深300中的权重股将成为投资者战略性的长线投资品种，这样一来，市场整体的价值中枢将逐渐上扬，从而带来真正意义上的财富效应。同时，股指期货也可以改变市场投资理念和投资策略，使投资者在熊市中也可能获利。

　　No.5 1.55万亿特别国债发行

　　点评：对股市资金面构成较大的短期利空，但长期看则有利于证券市场的平衡健康发展。

　　日前，财政部发表消息称：拟发行特别国债15500亿元人民币，购买约2000亿美元外汇，作为组建国家外汇投资公司的资本金来源。此国债为10年以上可流通记账式国债，票面利率根据市场情况灵活决定。

　　人民币特别国债的发行对于收缩目前泛滥的流动性将起到重要作用，但同时也对股市的资金面构成较强的短期利空。不过从中长期看，将使得流入证券市场的资金更加规范、更为有序，有利于证券市场的长期平衡健康。

　　No.6 人民币升值空间

　　点评：股市持续走牛的重要引擎，下半年看好股市的主要依据。

　　近期，人民币接连创下"涨幅"新纪录。实际上自2005年7月汇改以来，人民币累计升值8.53%%，今年以来累计升值2.11%%。而从长期看，人民币持续升值已不可逆转，预计下半年人民币币值仍将继续保持攀升态势。

　　一国货币的升值必然导致以该国货币计价的资产价格提升，如果不考虑其它任何因素，那么币值提升一倍，资产价格也会上涨一倍。

　　实际上，从国外市场的表现来看，在本币升值期间，该国证券市场的涨幅，往往是同期本币升值幅度的数倍，甚至十几倍。

　　综上所述，人民币升值必然会成为推动A股持续走牛的重要引擎，同时，以人民币资产计价的金融、保险、地产行业可望成为市场的热点。

　　No.7 QDII制度的推行

　　点评：对A股市场的资金将产生分流作用，但短期内不会产生明显影响。

　　H股与A股的巨大价差，是QDII(合格境内机构投资者)的基本动力。近期，基金券商将可以申请QDII资格，而投资者也可以通过购买基金等产品间接投资海外市场。这一消息引起了市场的恐慌。

　　虽然理论上看，QDII确实将对A股市场资金产生分流作用。不过，在人民币加速升值、境外市场投资收益率偏低和汇率风险等诸多因素影响下，目前，其对投资者的吸引力并不强，甚至也无法与QFII(合格境外机构投资者)相提并论。

　　因为通过QFII流入A股市场的是实实在在的外资，而通过QDII流入境外市场的，并不一定全部是A股市场的资金，银行QDII募集到的更主要的是尚未进入股市的储蓄资金，所以，QDII目前对市场的影响相当有限。

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