权证暴炒 券商暴利

　　本报讯 （记者李成）近一段时间以来，权证市场被暴炒，暴炒背后的获益者究竟是谁？是券商！

　　巨额利益再度引发券商创设疯狂。根据上海证交所的公告，今日有4家创新类券商创设的合计约3.73亿份南航认沽权证（580989）获准上市。

以6月29日南航权证1.745元/份计算，上述权证需要6.51亿元的承接资金。

　　值得注意的是，26日，已有12家证券公司总计创设13.72亿份南航权证，加上今天四家券商创设的3.73亿份，机构创设的南航权证的上市总规模将达23.02亿份，占到南航认沽权证初期上市流通总规模1.64倍。这刷新了单个权证创设量的新纪录。

　　那么，券商创设权证为什么能获得巨大利益？投资者又应该注意什么？

　　南航权证创设规模超发行量

　　记者注意到，6月26日，已经有12家证券公司总计创设13.72亿份南航权证，截至6月27日, 各大券商创设南航认沽权证已达19.29亿份，如果加上今日四家券商创设的3.73亿份，创设权证的上市总规模将达17.45亿份，占到南航认沽权证初期上市流通总规模1.64倍。这刷新了单个权证创设量的新纪录。在创设券商中，招商证券以4.2亿份排名第一，红塔、光大、广发等公司的创设量也达到或超过亿份。

　　南方航空作为股改对价的认沽权证于6月21日登陆上海证券交易所，数量为14亿份。作为目前市场上仅有的几只低价权证之一，南航认沽上市以来受到了大量投机资金的追捧，在三个交易日里，南航认沽连续拉出三个涨停，截至6月29日收盘，该权证报1.745元，较上市首日的开盘参考价 0.44元上涨了297％，溢价率54.1％。

　　分析人士认为，就目前南方航空的基本面看，南航认沽到期时行权的概率不大。如果南航认沽价格低于0.6 元，那么可以增持该权证；如果南航认沽价格在1 元以上，建议投资者逐步减持，在此区间上方价格越高，风险越大。

　　券商稳获百亿“无风险”收益

　　南航认沽权证的火爆交易引发了券商们的创设热情，这背后是创设带来的巨大收益。

　　目前，机构创设认沽权证，所投入的成本主要是资金被占用，就是要在上交所抵押资金（资金额等于创设数量×行权价），获得的收益是卖出所创设权证的收入。

　　以南航认沽权为例，机构对其进行创设后，假设可在29日以收盘价1.7元左右卖出，根据有关规定，机构在创设时要在上交所抵押资金（每创设一份抵押7.43元），相当于资金被占用，在该种情况下，该机构创设的投资收益率就是1.7/7.43=23%。

　　目前看，在明年的行权期，南航股价跌到7.43元的可能性极小（遇到除权要另行计算），即到时行权的投资者几乎不存在（不会有人以7.43元的价格将南航股票卖给权证发行人）。况且如果权证继续下跌，机构也可在低价重新买回并注销。因此机构创设带来的是巨大的“无风险”收益。

　　权证创设数量日渐高涨使得券商荷包爆满。据有关部门统计，截至6月27日，在此后不注销的前提下，券商创设招行认沽权证进账约66.17亿元，加上创设南航认沽权证的进账44.49亿元，券商账面收入约为110.66亿元。

　　创设动力依然强劲

　　“现在券商创设认沽权证的动力很强。因为基本是无风险套利。对券商而言，创设的权证只要能在二级市场上抛售，大部分就是净利润。”广发证券分析人士表示，目前尽管大家都在创设招行和南航认沽权证，但并没有充分挖掘创新类券商的潜力，预计未来还有进一步的创设行为出现。从目前看，以招行认沽权证为例，行权到期还有近2个月，其到期行权价为5.48元/份，招商银行6月29日收盘价高达24.58 元，在目前的行情下下跌到5.48元的可能性为零，券商创设的权证“卖了就全是利润”。

　　不过，对于南航认沽权证来说，情况稍有不同。因为上面的分析是建立在南航认沽权证到时候是一张废纸的情况下。而客观讲，投资都是有风险的。机构创设南航权证也是一样，如果到了行权日南方航空股票的价格跌到了7.43元以下，如跌到了5元，则该创设机构必须以行权价（7.43元）从权证持有者手中接股票，每接一股将要赔7.43-5=2.43元！再考虑到当时创设时每份收回了1.7元，因此，该机构每创设一份南航认沽权证的结果将是赔0.73元。不过，出现机构创设赔钱的可能性极小。

　　权证成交额接连超过沪市深市

　　6月26日，权证市场14只交易品种的成交总额创下1372亿元的历史天量，并超过了上海市场所有股票基金的成交总额。其中，招行认沽权证的日成交达到了惊人的441.62亿元，中集、南航、华菱、五粮等4品种的成交额分别达到了171亿元、160亿元、144亿元和95亿元，仅这五只权证的成交金额就超过了千亿大关。当日上海市场所有股票基金的总成交额仅1266亿元，深圳市场的股票基金总成交仅619.6亿元。

　　6月29日，两市权证成交额达到960亿元，逼近沪市成交额，比深市总成交额多了300多亿元。

　　北京一证券营业部打出醒目的权证交易海报。

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