非理性下跌后，调整趋势的扭转还需时间

　　过度反应后的大盘短期内存在一个相反方向的修正，而且3500点也是从心理到技术上一个比较强的支撑区域，周五“打新”资金的解冻也会增加市场承接盘，短期大盘出现反弹的可能性很大。但即使出现下跌之后的反弹，能否完全扭转目前的弱市格局，完全取决于两个因素：一是抛压是否衰竭；二是是否有场外资金进场承接和前期离场资金的大量回补。

　　量能萎缩并非确切见底信号

　　近期市场最为显著的一个现象就是成交量迅速萎缩，成交量反应了市场供求关系和投资者参与程度。成交量缩小首先表明投资者的观望心态，在只能做多的单边市场中，空方和观望者都会造成成交变小。经过了5月底调整印花税引发的突发下跌和6月中旬再次临近历史新高后的主动下跌两个波段后，两市成交量已经从5月底合计近4000亿下滑到最近的合计1500亿以下，表明市场调整的因素已经由突发政策因素转变为投资者的主观行动。

　　本周的几个交易日，成交量已经是近4个月来的低点，也是今年以来为数不多的低成交和低换手。市场达到一定规模后，成交量不可能无限制的连续缩小，平衡市只可能是上涨或下跌趋势中的一个中间阶段，当一方投资者率先采取行动的时候，平衡就会被打破。现在市场的风险和不确定性就在这里，本周四的走势就是短期平衡被打破之后的极端表现。

　　调整趋势的扭转还需时间

　　统计数据表明，从5月30日开始的下跌，沪综指下跌幅度是16.6%，全部A股中有52%的股票跌幅超过30%，即这些股票的价格回到甚至跌破3000点附近的水平。跌幅在10%以内的仅占全部A股的8%，有40%的股票跌幅在30%至10%之间，这说明市场的股价结构性调整正在进行，那些跌幅在30%到10%之间的股票完全可以继续成为市场做空的力量。在大量低价概念股暴跌的同时，蓝筹股板块总体表现尚可，略强于大势，但市场下一个担心就是蓝筹股板块在目前市况下，能否在业绩增长和机构集中持股情况下维持股价的稳定。

　　截至2007年6月30日，347只基金资产净值合计1.799万亿元，股票方向基金资产净值达1.671亿元，占沪深A股流通市值的31.25％左右。如果市场出现由其他投资者引发的蓝筹股板块的回调，以基金目前平均70%以上的仓位来看，主动买入或维持股价的操作空间不大，在出现新的回调后，是被动跟随还是提前应对，是目前市场存在的变数。

　　最近两个交易日已经出现了这种苗头。周四沪市总市值前30名的公司中没有1家上涨，中国石化、大秦铁路、华能国际、中国国航、五粮液等公司盘中跌幅超过5%，指标股和蓝筹股可能将在下一阶段出现补跌和分化。因此市场在经历了观望的短暂平衡后，有可能再次出现新的下跌趋势。

　　目前情况下，缩量的市场仍存在继续向下寻求支撑的风险。虽然我们知道在3500点时相当一部分股票已经显现了投资价值，但市场往往会显示它非理性的一面，价格和价值从来不会紧密相随，我们需要等待价格远离价值的最佳介入机会。