东方资产管理公司：2007下半年证券市场展望

　　----大势研判与时机选择

　　●构成股市新一轮上升周期的主要基础就是中国经济的发展势头和人民币升值，尤其是人民币升值对股市上涨构成最强劲支撑，按目前的升值速度，至2010年，人民币对美元比价将升至5.5-6对1，这表明股市黄金10年的期待可能远了点，但5年左右的黄金牛市确是可以期待的。

　　●从宏观面看，经济形势依然向好，虽然有通货膨胀风险，但初期的轻微通货膨胀对股市是利好，但货币紧缩政策压力显现。

　　●当上证综指进入4335点创出历史新高时，政府监管者与市场投资者的“蜜月期”关系已经终结，市场与政府进入“老鹰捉小鸡”的超级博弈阶段。

　　●如果目前的财政政策和货币政策措施释放出的信号仍然无法抑制目前的非理性繁荣和结构性泡沫，政府将会考虑出台更明确和更有力的措施，直至对股票市场产生实质性影响，如果正是这样，股票市场必将产生一次较大的修正。

　　●预测2007年下半年，利率会加27?56个基点，准备金率会加50?100个基点，人民币汇率升值加速，存款所得税在下半年会取消，政策短期偏紧，对政策滞后效应，即在短期流动性出现偏紧的情况下对股市产生的冲击，要有一定的心理准备。

　　●预测2007年下半年，市场首先展开结构性调整，公募基金配置的蓝筹品种会有较好的表现，市场的高点在4300??4450点区域，后市仍然会有动力再次上试4335点前期高点，甚至会创出4450点新高。

　　●预测市场中期调整不可避免，在结构性调整结束，完成对蓝筹品种充分估值后，市场最终将从结构性调整进入中期调整，调整点位预计在2700点区域附近，时间跨度在6??12个月左右。

　　●建议投资者逢高减磅，或调整持仓结构，配置防御性品种，重点可考虑金融、地产、消费和资源类公司中价值被低估的品种。