A股权证难向香港市场看齐

    6月份随大盘调整回落，认沽权证出现了一波疯狂的上涨，本来毫无价值的认沽权证却涨至5、6块钱甚至更高，权证市场成交量也突然放大，甚至在股票交易量萎缩的时候，权证交易量一度超过当天沪深股票交易量总和。

“搏傻”行情如此激烈，也促使各路券商纷纷创设、遍地捡钱，大量的创设权证在高价位涌入权证市场为“搏傻”行情降温。

　　统计数据显示，今年上半年券商创设的相关认沽权证到期后获得收入共计约14.4亿元，其中收入最多的分别为茅台认沽、万华认沽和海尔认沽权证，收入分别约为6.3亿元、3.35亿元和1.7亿元。

　　目前绝对价格最低的认沽权证招行CMP1收盘价为0.819元，其他认沽权证价格仍高于1元，其中深市的3只认沽权证更是在2元以上。多数认购权证也跟随正股普遍大幅下跌，目前也仍然有多只处于溢价状态，价格在4元至30多元不等。与香港窝轮市场大多窝轮处于几毛钱相比，A股权证价位犹如九霄之上，当然这些大多还是股改权证，并不是真正意义上的窝轮，所以可比性要差一些。但无论如何，内在价值为0的认沽权证被炒至7、8块钱，这在全球来看也是极少有的。

　　高价位创造了高成交量，所以目前中国A股权证成为全球最大权证市场，很大程度上与权证价格高有直接关系，当然也与权证交易无印花税等措施有关系，总体上来看，监管层通过股改权证为衍生品市场造势的目的已经达到，而且让券商通过创设获利丰厚，并且吸引了大量散户。证券时报统计显示，5月份散户权证个人账户交易份额高达97.3%。

　　需要指出的是，部分认购权证处于负溢价状态，如果正股能够反弹回升，未来可能继续走高。总体上，权证市场从2006年尾至今的火爆行情，可能以认沽权证的火爆而结束，在券商大量创设认沽权证、和未来如果大盘继续回调并创设认购权证的情况下继续降温，那么未来权证市场将回归何处？

　　未来推出股指期货和备兑权证之后，可能要在目前多数股改权证到期之后，价位仍然是非常重要的指标，但是不可能如此之高了，因为权证市场如果价位偏高，容易随正股波动而出现剧烈波动，影响市场的稳定性。但如果以香港窝轮市场为例，多数窝轮仅仅几毛钱，高的也多在1块多港币，这势必又要影响整个权证市场的交易量，甚至影响衍生品市场的人气，或者失去大批散户投机者。

　　所以，未来中国权证市场不太可能以香港窝轮市场为参照，将权证价位局限于1块钱以下，更可能位于1元至2元甚至以上这个区间，以保证权证市场的交易量和衍生品的吸引力。这样也有有利条件，就是多数券商发行备兑权证所需的正股，基本上都在2006年牛市以前吃进，所以完全可以将权证价格定得稍高一些。但是这样一来，券商推出备兑权证时的成本压力就加大了，毕竟几毛钱的窝轮其成本风险要小得多，而1块钱以上的权证，成本风险则要相对大一些。

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