龙溪股份：价值低估的细分行业龙头

　　世基投资 余炜

　　近段时间关节轴承业务国内市场呈现恢复性增长，在可以预计的“十一五”，我国轴承行业有望保持两倍GDP的高速发展速度， 轴承行业2006年内需增长17.69%，预期未来3年仍将保持15%以上的高增长水平； 期间海外市场拓展潜力较大，出口增速有望维持在20%左右的水平。

在行业环境趋好的背景下，龙溪股份（600592）作为细分行业的龙头，投资价值尤为突出。

　　龙溪股份（600592）：公司为我国轴承行业的小巨人。主要产品有关节轴承、其他轴承、齿轮与变速箱、汽车配件。公司55%的关节轴承出口，被国际大跨国轴承企业视为关节轴承行业的强有力竞争对手。公司作为关节轴承这一小行业的龙头企业,下游需求主要是重卡,工程机械和水工机械等行业,其国际化竞争优势突出.在迎接国际化产业转移的大背景下, 公司依托劳动力等成本优势,经过产能扩张和产品结构调整,出口业务有望恢复到20%以上的高增长水平。

　　在“十一五”期间，国内重卡,工程机械和水工机械等行业有望快速发展，这将直接带动关节轴承的市场需求，龙溪股份面临良好的发展机遇。首先，国际市场占有率将提升：龙溪股份58%的关节轴承产品出口，产品已遍及五大洲30多个国家和地区。预计未来几年公司的出口平均增长率为25%左右。其次，国内市场将进一步拓展：关节轴承在国内应用尚处于成长期，市场潜力大，而“十一五”的发展机遇，无疑是加块了市场的需求增速。龙溪股份一方面巩固工程机械和重型汽车这样的关节轴承传统领域市场，一方面积极开拓国内新市场。现在龙溪股份的关节轴承已经开始应用于冶金、水利、电力，铁路和航空等行业。考虑到公司关节轴承应用在工程机械中的装载机和压路机上，未来其增长率在10%左右；载重汽车的增长率在15%左右；水工电力增长率在20%左右。公司永安轴承在产品质量上的投入将发挥效力。2006年，公司对永安轴承进行了产品结构调整，在产品质量上进行了大量投入，提高了产品档次，开始大力拓展汽车轴承市场，预计2007年将会止住2006年的下滑趋势，2008年以后有望呈现快速增长态势；三明的齿轮业务未来仍有较大增长空间。受上游市场需求扩大的影响，未来公司的市场需求比较乐观，预计公司07、08年每股收益分别为0.63、0.75元，在国家振兴装备制造及出口需求的加大的超预期增长预期下，该股成长性突出，目前连续调整价值低估。作为基金重点配置的品种，该股“5.30”回落之后曾创新高，近期又连续回落在半年线处获得支撑，有构筑双底的趋势，短线反弹动力强劲，可积极关注。

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