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申银万国:湘电股份 城市轨道交通与风电双双高增长(图)

  投资要点:

  公司的主要产品可以分为交流电机、直流电机、车辆(含城轨)、水泵和备件产品等五大类;其中,交流电机、直流电机和水泵三大产品的利润贡献比例较高,分别约为50%、18%和19%左右。

  公司主营中包括城轨车辆、以及地铁成套电气控制设备、城市轻轨车等,但收入比重较小约8%左右,毛利率水平在15%左右。
公司已获得北京1号、10号地铁成套电气控制设备订单,同时公司正在积极开发如印尼马加达、马来西亚吉隆坡等相关城市轨道交通建设。预计城轨业务收入2007年约8000万左右,同比增长较快,达80%左右。

  公司最大亮点在于风电业务,预计未来三年公司风电业务订单和收入增长有较快增长的预期,但是盈利能力提升将较为缓慢,尚需时间提高国产化程度和规模效应以逐渐降低成本。公司已经获得了大唐集团漳州风力发电有限责任公司价值1.64亿元的合同,为其提供13台2MW直驱式风力发电整机,预计2007年底2008年初交货。

  公司2006年主营业务收入和净利润分别同比增长23%和15%左右,综合毛利率水平维持在23-25%,期间费用仍同比较高增长。

  预计公司2007-2008年EPS为0.46、0.64元,短期风电和城市轨道交通贡献不大,但增速均较快,预期良好。
作者:牟其峥 申银万国

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(责任编辑:吴飞)
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