皮海洲：汇投公司不妨留一只眼睛看国内

　　财政部发行15500亿元特别国债的消息压得股市有些喘不过气来。为缓解这15500亿元特别国债发行给股市带来的压力，财政部有关负责人不得不站出来明确表示，特别国债不是股市紧缩措施，不直接影响证券市场存量资金，不会对股市运行造成冲击。

　　要说特别国债的发行不会给股市的资金面带来压力，不是实事求是的态度，特别是在红筹股回归加快、新股发行加速、大小非减持增多、QDII闸门拉大的背景下。如何消除或减轻这种压力，笔者以为，让国家外汇投资公司留一只眼睛在国内，允许国家外汇投资公司投资国内股市，应是一个有效的办法。

　　财政部发行15500亿元特别国债的目的，是为了组成国家外汇投资公司。早在今年“两会”期间，新任国务院副秘书长楼继伟就曾召集十多个部门召开了一次部际联席会议，讨论国家外汇投资公司的筹备事宜。

　　选择在现阶段发行15500亿元特别国债，在一定程度上是为了减缓流动性过剩问题。不过，要做到这一点并不容易。一个事实是，虽然筹备中的国家外汇投资公司动用30亿美元投资美国黑石集团，但黑石集团又非常看好中国市场，比如有意以5亿美元购入中国蓝星集团30%的股权，而蓝星集团旗下拥有星新材料、蓝星清洗、沈阳化工等多家上市公司。所以尽管国家外汇投资公司有意将资金投向国外市场，但同样不能避免资金“回流”国内市场，甚至带来“二次结汇”问题。

　　从目前国家外汇投资公司的投资动向来看，进行世界性投资当是国家外汇投资公司的主要目标。一是斥资30亿美元购入了美国黑石集团大约10%的股份，二是有意入股全球最大的采矿集团———澳大利亚的必和必拓。

　　进行境外投资的思路当然是正确的。但境外投资的风险无疑很大。这一点，我们从黑石集团最近股价的涨涨跌跌、国家外汇投资公司的帐面盈亏变化中，可以很清楚地看到。毕竟美国股市乃至世界股市目前处在一个不断创新高的牛市过程之中，市场积累的风险已经很大了。更何况黑石集团上市后还面临着一个资本利得税率的大幅提高问题。此外，在经过了几年的大牛市后，全球股票市场股价高企，使得黑石集团这样的PE难以找到合适的收购目标。因此，在国家外汇投资公司并无海外成功投资经验的情况下，把资金装进海外市场这一个蓝子里，承担的风险未免太大，在这种情况下，不如分散一部分资金到国内市场甚至国内股市进行投资，其效果可能更好。

　　首先，是有利于分散国家外汇投资公司海外投资的风险。特别是在世界看好中国的情况下，放弃国内市场投资，并不是一个明智的选择。其次，在国内市场投资，国家外汇投资公司占有天时、地利、人和的优势，有利于该公司取得良好的投资收益。其三，国家外汇投资公司投资于国内股市，是对国内证券市场发展的重大支持。其四，国家外汇投资公司投资于国内股市，就眼前来看，有利于减缓股市对于15500亿元特别国债发行的恐惧感，有利于当前股市的稳定发展。