政策敏感时期 股市耐心盘整

　　天相投顾 仇彦英

　　笔者在前两周多次指出，股市在3800点会得到较为有力的支撑。上周市场基本以3800点为支撑，走出小幅反弹行情，底部得到逐步抬高，上周五上证指数收盘站在了3900点之上。从成交量看，呈现逐日减少的状况，周成交较前周减少近8％，显示当前市场的观望气氛较为浓厚。

是什么导致大盘盘整和成交量急剧减少呢？

　　市场观望气氛浓厚

　　从上周开始，我国上半年的宏观数据进入密集公布期。从已经公布的货币供应量看，M1、M2的增长率仍维持较高水平，流动性对股市的支持并没有发生改变。不过，6月份居民户存款增加1678亿元，同比多增136亿元，扭转了前期居民户存款净减少的局面，反映出居民储蓄向股市分流情况有所缓解。

　　从因果关系角度看，笔者认为是股市的震荡加剧和调整走势，在短期内减弱了对居民储蓄资金的吸引力，而储蓄资金的流入减少则加大了股市的调整力度。那么，笔者可以预期随着股市的走强，股市仍然对储蓄资金有很强的分流作用。

　　当前市场对本周将要公布的固定资产投资增速、消费品价格指数更加敏感。按照笔者的观察，上半年GDP的增长率有望达到11.3%，城镇固定资产投资增长26.1%，6月份的消费物价指数将提高到4.0%以上。这些数据都增加了宏观调控的政策预期，特别是加息的可能性会增强。在这种政策敏感期下，必然会增加投资者短期的观望行为。

　　大盘突破只是时间问题

　　笔者认为，政策调控对于短期投资行为有一定的约束和影响，但不会改变我国宏观经济高速平稳增长的状态。从积极的意义上来理解政策调控，其基本目标是防止经济由过快走向过热，是促进经济的更健康发展。那么，支持我国牛市的基础就不会发生变化，特别是行业和上市公司的良好增长局面仍然能够得到延续。

　　当前大盘运行在盘整状态，市场浓厚的观望气氛直接导致成交量的萎缩。由于投资者普遍对于股市长期看好的预期并没有发生改变，其背后的逻辑必然是一旦政策信号明朗，股市仍然会选择上涨。因此，笔者认为大盘向上突破只是时间问题，投资者仍然需要耐心等待。

　　积极寻找被低估股票

　　在市场处于弱势时，由于恐慌心态或者流动性等因素影响，很多股票会出现被错杀或低估的状况。那么，合理的投资策略就是耐心寻找这类相对价值突出的品种。根据笔者的分析，交通运输、电力、建材、钢铁等行业中的一些优势企业就存在明显的价值低估现象，投资者可以从中认真挖掘。

　　

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