保险资金投资股票比例悄然突破5％
⊙上海证券报记者 卢晓平
记者昨天从权威渠道了解到，保险资金直接投资股票比例已经突破5%。而这一消息极有可能将在今天召开的保险监管工作会议上得到印证。
一些专家也分析认为，从目前保险资金投资股票情况来看，管理层按照相关规定，将5％上限上调至5％?10%，可谓顺理成章。
国务院此前颁布的关于保险业改革发展的“国十条”提出，在风险可控的前提下，鼓励保险资金直接或间接投资资本市场，逐步提高投资比例。“这为提高比例提供了依据”，专家说。
保险资金提高投资比例，更是顺应资本市场发展和保险行业的又快又好的需要。
数据显示，资本市场已成为保险公司投资的主要渠道，银行存款的比例一直处于下降的通道。在去年，债券和股票、基金占保险公司投资资产比例在50%以上，寿险公司更要超过60%。
据中信证券研究员黄华民介绍，2006 年三家保险巨头从股市中获得的投资收益都超过了当年实现净利润，成为驱动2006 年保险利润巨幅增长和股价出现持续上涨的主要驱动力。
提高投资股票比例也是新会计制度实施的需要。
保监会新闻发言人袁力曾说，一季度全国保险保费收入为1964.5亿元，同比增长22.7％。同时，截至3月底，保险资金运用余额2.04万亿元。其中，股票投资和基金投资3732.6亿元，占比18.3％。由于上述数据是按照新会计准则计算的，投资的浮盈已经计算在内。因此，5%的比例在新的会计制度下则显得越来越不合时宜。
保险资金直接投资股票比例由5％上限上调至5％?10%，将为股市输送大量的血液。
根据现有保险投资资产2 万亿和10%直接入市比例计算，保险公司可投资股市资金有2000 亿左右，到2010 年5 万亿的总资产中将有5000 亿可进入资本市场。
险资入市上限调高至10% 股市将获近千亿资金
保险资金直接投资股票市场的比例调高终于有了实质性进展。记者昨日从多家保险公司获悉，保监会已经在上周末发出非正式通知称，保险资金直接入市比例可由不超过上年末总资产的5%调高至10%，但正式文件仍未对外公布。
入市比例上调“先试后说”
“保监会上周五以传真形式向公司发来了一份通知。”一位保险公司人士向记者透露，这份通知表示，保险资金直接入市比例上调至10%，但有关正式文件何时下发并未说明。
保险机构投资股票此前主要遵循2004年底出台的《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》、《保险公司股票资产托管指引（试行）》两个文件。其中规定，保险资金直接投资股票不得超过上年末总资产的5%；保险机构投资者不得投资价格在过去12个月中涨幅超过100%的股票等。
今年4月，监管部门原则上取消不得投资涨幅翻番股票的限制，同时，开始在小范围内试行将保险公司投入股票的资金调高至10%。“这个调整早就不是新闻了。当时监管部门以口头认可的方式默认几家公司可如此操作。”一位权威人士向记者表示，监管层的这种市场先行操作，再择机公布的方式是为了避免对市场产生太大冲击。
根据保监会数据，截至2006年12月末，保险业总资产约为1.97万亿元。按此次调整测算，保险资金直接入市的规模理论上从之前的985亿元增加至1970亿元。对目前的股市来说，意味着将有近1000亿元的资金增量。但由于保险资金直接投资股票仅能由保险资产管理公司负责操作，没有设立资产管理公司的保险公司可申请委托投资，且目前仍有保险公司通过投资基金方式间接参与股票市场，以上数据只能是理论测算。
近千亿元不会“一拥而入”
提高入市比例是否意味着增加投资的资金会大量进入股市呢?一位保险资产管理公司相关负责人表示，保险资金作为一种要求长期资产匹配的资金，从性质上来讲，不可能因为政策的变化而改变投资风格。在目前股市震荡加剧的情况下，保险资金也应该寻找合适的时机才会进入。
“对于保险公司来说，投资仍然会按照既有策略理念和本身的资产配置要求来做。政策的放开只是让保险公司在操作时更容易些。“上述负责人指出，但这个政策显然是个利好消息，具体如何操作还要看各公司的实际情况。
“仍会选择大盘蓝筹股”
一位国寿内部人士指出，由于正式文件还未下发，多数保险公司可能还会处于观望状态。如果执行新规定，保险资金在二级市场购买股票仍然会选择优良的大盘蓝筹股。且保险资金的运用需要监管部门、委托方和公司本身的多方认可，投资激进并不是保险资金的风格。不过，如何规避潜在风险，这对保险机构的投资能力将会有更高的要求。此前，国寿首席投资官刘乐飞在接受记者采访时曾表示，如果能够提高股票投资的上限限制，保险资金对股市的投资将会更加灵活。
2006年，中国保险业投资回报达近三年来的最好水平。整个保险业全年实现投资收益955.3亿元，收益率达到5.8%，比2005年提高了2.2个百分点。“保险公司的盈利很大程度上受惠于投资。这既是去年全年资本市场全面向好所致，也在一定程度上与监管部门2005年放开保险资金直接投资股票的渠道有关。”一位保险业内人士表示。
他说，当时设定5%的限制也是出于对市场风险的考虑。随着监管水平的提高、市场的完善和保险资产管理公司投资能力的提高，保险资金入市比例适当提高也是必要的。从长远来看，这一政策对保险公司是长期利好，毕竟保险公司目前的收益主要来自投资。从监管层的思路也可以看出，保险资金投资渠道正逐步拓宽，比如保险资金可购汇投资海外的规定也即将出台。
分析
利好消息助保险股逆市上涨
近期，对利息税取消和加息的预期推动了保险股的强劲走势，此次提高保险资金入市的比例更是被普遍认为将对保险股构成长远利好。
上周，中国人寿、中国平安两家保险股大幅走高，周涨幅高达11.1%、9.2%，中国平安更是创出股价历史新高。同时两家企业在港股价同样涨势迅猛。昨日，保险股再度逆市上涨，中国平安涨3.36%，收于82.19元，中国人寿涨0.17%，收于46.86元。市场人士指出，下半年大型红筹股和H股回归筹集资金总共也将超过千亿元，市场资金供需层面利空频频，保险资金入市成为可以期待的一大利好。
东莞证券研究中心主任李大霄表示，保险资金入市比例提高无疑是对A股市场的一大利好，但从入市资金规模及保险投资策略来看，他并不认为这一举措将对市场产生很大影响。“虽然保险资金入市，加大了股票市场的需求，但1000亿的资金相对于今年大量的大非、小非解禁，并非规模巨大，而且资金并不会一下子进来，市场是能够承受的。”统计数据显示，上半年上市公司大、小非总解禁股数266.53亿股，市值约4018.98亿元，解禁股份数量占这些公司年初流通A股股份的22.11%。同时，李大霄认为：“保险机构出于对投保人的负责，都会偏重较安全的投资品种，如果直接入市的话，可能会选择蓝筹等表现稳定的大盘股。”
但有港股分析师表示，保险资金入市比例的调整是与国际市场接轨的表现，随着国内保险资产管理投资研究团队经验的不断累积和成本管理规模效应的逐步显现，一旦相关政策的限制得到松绑，保险机构直接投资股票的比例将会快速上升。
保险资金投资股市进程
●1999年至2004年底，保险资金可间接投资股票市场。
●2004年10月份，《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》公布，保险资金原则上可直接入市。
●2005年2月份，《关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知》、《保险机构投资者股票投资登记结算业务指南》、《保险公司股票资产托管指引》和《关于保险资金股票投资有关问题的通知》等配套文件出台，保险资金直接投资股票市场将进入实质性操作阶段。入市比例暂定1%。
●2006年，入市比例由1%提高至3%，后又上调至5%。
险资投资A股比例升至10% 权益投资上限仍为20%
记者从多个渠道了解到，保监会已将保险资金直接投资A股比例由5%上调到10%，但保险资金权益类投资上限仍控制在20%。
据了解，保监会资金部日前已经将相关文件传到部分保险机构。其中规定，拥有股票投资资格的保险机构，其投资A股股票比例由占上年末总资产的5%升至10%；同时，保险资金投资证券投资基金（不包括货币市场基金）比例由15%降到10%。也就是说，保险资金权益类投资上限仍为20%。
业内资深人士表示，保监会此举顺应了市场变化。截至2006年底，保险资金投资股票929.24亿元，较2006年初大涨484.86%；投资证券投资基金则为912.08亿元，较年初下降17.61%。
“此次提高股票比例，降低基金比例，符合一段时期以来保险资金运用需要，提高了投资的灵活性。”该人士分析，“同时，将权益类投资上限控制在20%，能够从整体配置比例上控制住风险。”
接近保监会的人士表示，在近期股市震荡行情中出台这一政策，表明保监会和保险机构看好股市长期走势，坚持长期投资理念，不为短期波动影响。同时，此次放开比例，为保险资金把握未来的投资机会做好了政策准备。
不过，市场人士表示，虽然投资额度加倍，但并不意味着保险资金会在短时间内大规模加仓，保险资金仍将坚持长期性稳定性的投资原则，同时规避短期风险。
两年多来，保险资金入市比例经历了逐步放松管制的过程。2005年保险资金获准入市，为控制风险，保监会将有关机构实际投资比例控制在1%-2%。当年末，保险行业资金直接入市比例仅为1%。2006年上半年，保监会将这一比例上调两个百分点，后来进一步提高到5%。在政策支持下，保险业有效把握了五年来A股市场最佳的投资机会，2006年全行业投资收益率5.82%，其中证券投资收益占到77.2%。
“这次将上限提高到10%，基本上给足了空间。”业内资深人士称，“经历了A股市场从1000点到4000点的变化，保险机构的投资水平和风险控制能力大大提高，加上长期牛市格局不变，因此保监会再次放开比例，让保险机构真正发挥自身的能动性。”(中国证券报)
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