兰花科创（600123）规模扩张力保增长

    基于兰花科创(600123)煤炭－化工的一体化产业链具有稳定的获利能力,兴业证券研究员刘建刚认为,采用25倍PE进行估值较为合理,以2008年每股收益1.81元测算,其合理股价为45.25元。

基于兰花科创煤炭业务在多重竞争优势下拥有超强盈利能力,以及化肥业务在规模效应下具有显著的成本优势,继续维持“推荐”的评级。

    数量型扩张提供未来成长动力。兰花科创目前煤炭产能为540万吨,亚美大宁和收购东峰煤矿分别可新增权益产能144万吨和60万吨；尿素权益目前产能为64万吨,田悦化肥1830和晋城煤化工3052项目可新增权益产能30万吨和36.4万吨；另外兰花未来可达150万吨甲醇/95万吨二甲醚产能。预计兰花未来3年净利润复合增长率为14％。

    兰花科创核心竞争优势在于煤炭储量丰富、地质构造简单、煤炭埋藏浅、煤层厚,开采成本低；而煤炭含炭量高、发热量高、机械强度高、低硫、低灰、挥发性适中等特点令煤炭售价较高。此外,依托煤炭资源形成的煤炭－化工的一体化产业链可有效抵御煤价波动风险。同时依托煤炭业务的超强盈利能力,兰花科创重点打造煤炭－化工的一体化产业链,尿素等产能的释放令煤炭业务比重将由目前63％比重下降至50％左右,一体化特征日趋显著。

（来源：中国证券报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。